리차드 데니스의 거북 무역 전략

거북 무역 : 시장 전설.

1983 년 리차드 데니스 (Richard Dennis)와 윌리엄 에크 하르트 (William Eckhardt)의 전설적인 상품 거래자들은 누군가가 교역을 배울 수 있다는 것을 증명하기 위해 거북이 실험을했습니다. 자신의 돈과 거래 초보자를 사용하여 실험은 어떻게 이루어 졌습니까?

거북이 실험.

1980 년대 초 데니스는 무역 세계에서 압도적 인 성공으로 널리 인정 받았습니다. 그는 5,000 달러 미만의 초기 지분을 1 억 달러 이상으로 바꿨습니다. 그와 그의 파트너, Eckhardt는 그들의 성공에 대해 자주 토론했습니다. Dennis는 선물 시장 거래에 대해 누구에게나 가르 칠 수 있다고 믿었으며 Eckhardt는 Dennis에게 그가 거래에서 이익을 얻는 특별한 선물을 받았다고 반박했다.

실험은 데니스가 마침내이 논쟁을 해결하기 위해 마련되었습니다. 데니스는 자신의 규칙을 가르치고 진짜 돈으로 거래하게하는 사람들을 만날 수 있습니다. Dennis는 자신의 아이디어에서 트레이더에게 자신의 돈을 실제로 제공 할 것이라고 강력히 믿었다. 훈련은 2 주 동안 지속될 것이며 반복해서 반복 될 수 있습니다. 그는 싱가포르에서 방문한 거북이 농장을 회상하고 농장에서 자란 거북이처럼 신속하고 효율적으로 상인을 키울 수 있다고 결정한 후 학생들을 "거북이"라고 불렀습니다.

거북 찾기.

내기를 해결하기 위해 Dennis는 The Wall Street Journal에 광고를 게재했으며 수천명이 상품 거래 세계에서 널리 인정받는 마스터의 발 밑에서 거래를 배우기 위해 신청했습니다. 오직 14 명의 상인 만이 처음 "거북이"프로그램을 통해 그것을 만들 것입니다. 데니스가 사용한 정확한 기준을 아는 사람은 아무도 없지만 프로세스에는 일련의 참 또는 거짓 질문이 포함되어 있습니다. 몇 가지를 아래에서 찾을 수 있습니다.

커다란 하락세가 끝나면 최저치에 오를 수있을 때 거래에서 큰 돈이 생깁니다. 거래하는 시장의 모든 견적을 보는 것은 도움이되지 않습니다. 다른 사람들의 시장에 대한 의견은 따를 것이 좋습니다. 하나의 위험에 대해 10,000 달러가 있다면, 모든 거래에서 2,500 달러의 위험을 감수해야합니다. 개시시에 손실이 발생하면 청산 할 위치를 정확하게 알아야합니다.

기록에 따르면 거북이 방법에 따르면 1과 3은 거짓입니다. 2, 4, 5가 참입니다. (거북이 거래에 대한 더 자세한 정보는 거래 시스템 : 군중과의 만남 또는 고독한 늑대일까요?)

거북이는 추세에 따라 전략을 구현하는 방법을 매우 구체적으로 가르쳐 왔습니다. 아이디어는 "트렌드가 당신의 친구"라는 것입니다. 따라서 거래 범위의 위쪽으로 나가는 선물을 사서 짧은 단점을 판매해야합니다. 실제로 이것은 예를 들어 새로운 4 주 최고를 진입 신호로 구매하는 것을 의미합니다. 그림 1은 전형적인 거북이 거래 전략을 보여줍니다. 자세한 내용은 활성 거래 정의를 참조하십시오.

이 무역은 새로운 40 일 최고에 시작되었습니다. 출구 신호는 20 일 최저치 이하로 마감되었습니다. Dennis가 사용한 정확한 매개 변수는 수년 동안 비밀로 유지되었으며 현재 다양한 저작권으로 보호 받고 있습니다. "Complete TurtleTrader : The Legend, Lessons, The Results"(2007)에서 저자 Michael Covel은 특정 규칙에 대한 통찰력을 제공합니다.

TV 나 신문 평론가의 정보를 바탕으로 거래 결정을 내리는 것보다는 가격을 살펴보십시오. 구매 및 판매 신호에 대한 매개 변수 설정에 약간의 유연성이 있습니다. 다른 시장에 대한 다양한 매개 변수를 테스트하여 개인적인 관점에서 가장 잘 작동하는 것이 무엇인지 확인하십시오. 항목을 계획 할 때 출구를 계획하십시오. 이익을 얻을시기와 손실을 줄일시기를 아십시오. (자세한 내용은 이익 / 손실 계획의 중요성을 읽어보십시오.) 평균 진정한 범위를 사용하여 변동성을 계산하고이 값을 사용하여 포지션 크기를 변경하십시오. 덜 불안정한 시장에서 더 큰 지위를 차지하고 가장 불안한 시장에 대한 노출을 줄입니다. (더 많은 통찰력을 얻으려면 변동폭을 평균 True Range로 측정하십시오.) 단일 거래에서 계정의 2 % 이상을 위험에 처하지 마십시오. 큰 수익을 올리고 싶다면 큰 손실을 감수해야합니다.

그것은 효과가 있었습니까?

전 거북 러셀 샌즈 (Russell Sands)에 따르면, 데니스 (Dennis)가 개인적으로 훈련 한 두 종류의 거북이는 불과 5 년 만에 1 억 7500 만 달러 이상을 벌었 다. Dennis는 초심자가 성공적으로 교역하는 법을 배울 수 있다는 것을 의심의 여지없이 입증했습니다. Sands는 시스템이 여전히 잘 작동한다고 주장하면서 2007 년 초에 $ 10,000으로 시작하여 원래의 거북이 규칙을 따랐다면 2 만 5 천 달러로 그 해를 마감했을 것입니다.

Dennis의 도움 없이도 개인은 거북 무역의 기본 규칙을 자신의 거래에 적용 할 수 있습니다. 일반적인 아이디어는 가격이 합병되거나 반전되기 시작할 때 브레이크 아웃을 구매하고 거래를 마감하는 것입니다. 시장이 상승 추세와 하락 추세를 동시에 경험하기 때문에이 시스템 하에서 동일한 원칙에 따라 짧은 거래가 이루어져야합니다. 입력 신호에 대해 모든 시간 프레임을 사용할 수 있지만 수익성있는 거래를 극대화하려면 출구 신호를 상당히 짧게해야합니다. (더 자세한 내용은 트레이딩 브레이크 아웃의 구조를 참조하십시오.)

그러나 거대한 성공에도 불구하고, 거북이 거래의 단점은 적어도 상향만큼 좋습니다. 모든 거래 시스템에 대한 회유가 예상되어야하지만 경향 추종 전략에 특히 중점을 두는 경향이 있습니다. 이것은 적어도 부분적으로 대부분의 탈주가 잘못된 움직임 인 경향이있어서 많은 거래를 잃는 결과를 낳습니다. 결국 실무자들은 정확한 40-50 %의 시간을 예상하고 대규모 삭감을 준비한다고 말합니다.

결론.

비영리 단체가 큰 이익을 위해 거래하는 방법을 배우는 이야기는 훌륭한 주식 시장의 전설 중 하나입니다. 또한 입증 된 기준의 특정 세트를 고수함으로써 상인들이 더 큰 수익을 실현하는 데 도움이되는 방법에 대한 훌륭한 교훈입니다. 그러나이 경우 결과는 동전 뒤집기에 가깝습니다. 따라서이 전략이 당신에게 적합한 지 여부는 귀하가 결정할 것입니다.

상위 상인 리차드 데니스 (Richard Dennis)와 거북 무역 전략.

전설적인 상인 리차드 데니스 (Richard Dennis)는 평범한 남녀를 트렌드 트레이딩에 대해 알고있는 모든 것을 가르쳐 최상위 상인으로 변모 시켰습니다. 아래에 자신의 시스템의 규칙을 배우십시오. 또한이 전략이 오늘날에도 여전히 적합한 지 알아보십시오.

누군가 너를 길에서 뽑아서 백만장 자로 만들면 어떡해?

리차드 데니스 (Richard Dennis)는 행운이있는 몇 남녀를 위해 시장 거래를 가르쳐주었습니다.

시장을 교환하는 방법은 다양합니다. 예를 들어 주식, 통화 (외환) 또는 원자재 (금, 은, 석유)를 거래 할 수 있습니다. Richard Dennis는 선물 거래자였습니다. "구덩이의 왕자"는 개인 재산 2 억 달러를 모으기 위해 1986 년에 8 천만 달러를 벌었습니다. 그 때문에 리처드 데니스라는 이름은 억만 장자 헤지 펀드 매니저 인 조지 소로스와 정크 본드의 왕 마이클 밀켄 (Michael Milken)과 같이 쫓겨났다.

그 부자들은 쉽게 찾아올 수 없었습니다. Dennis는 격렬한 변동성을 경험 한 것으로 유명했습니다. 그는 하루에 천만 달러가 될 수 있습니다! 단기 트레이딩을 한 다른 트레이더 들과는 달리, 데니스는 시장 변동을 극복하면서 오랫동안 자신의 입장을 유지했다.

불행하게도 Dennis는 1987 년과 1988 년 사이에 너무 오랫동안 개최했는데, 그는 자신이 관리하는 자산의 50 % 이상을 잃어 버렸습니다. Richard Dennis는이 후 거래에서 크게 벗어났다. 그러나이 직업의 끝은 그의 이야기에서 주요 테이크 아웃이 아니다. 그는 소수의 사람들에게 성공적으로 무역하는 법을 가르쳤고, 그들 중 일부는 오늘날 잘하고 있습니다. 그가 돈을 어떻게 벌었는지는 여전히 중요하며, 다른 위험 관리 프로토콜과 결합하여 손실을 제어 할 수 있습니다.

거북이.

Dennis는 많은 돈을 벌어 들이고 잃는 것으로 유명하지만, 그는 또 다른 실험으로도 유명합니다. 그는 소수의 남녀를 애매 모호하게 데리고 미래를 거래하도록 가르쳤습니다. 전직 학생에 따르면이 소위 거북이 상인들은 4 년 만에 1 억 7500 만 달러의 수익을 올리거나 80 % 복리 후생 율을 올렸습니다.

상징적 인 거래 책인 마켓 위저드 (Market Wizards)에 자신이 가입함으로써이 모든 사람들은 사전에 철저히 심사 받았습니다. 다시 말하면, 그들은 그들에게 제시 될 거래 시스템을 따르는 적성을 가진 것으로 간주되었다. 그것은 전략을 알기위한 것이지만 성공적으로 그것을 구현할 수있는 것은 완전히 다른 것입니다.

가장 미친 일은 데니스와 그의 파트너 인 윌리엄 에크 하드 사이의 내기 때문입니다. 윌리엄은 성공한 상인에게는 선천적 인 재능과 재능이 있다고 믿었으며 Richard Dennis는 좋은 상인이 태어난 것이 아니라 만들어 졌다고 믿었습니다.

내기를 해결하기 위해 데니스는 실험을 시작했습니다.

Dennis는 Wall Street Journal과 New York Times에 광고를 게재했습니다. 그는 1000 명 이상의 지원자를 확보했으며 그 중 10 명을 선발했습니다. 이미 알고있는 몇 명의 사람들이 10 명에 추가되어 최종 합계가 13 명입니다. 짧은 훈련 기간이 끝난 후 거북이는 Dennis & # 8217; 자신의 돈 (보통 상인 당 $ 500,000 ~ $ 2,000,000 정도이지만 학생에 따라 크게 다릅니다.) 그는 싱가포르에서 거북이 농장이 거북을 효율적으로 키우고 자라는 것을 보았던 경험으로 인해 거북이라고 불렀습니다. 그는 효율적으로 학생을 양육 할 수있을 것이라고 결정했습니다.

거북이 거래 시스템.

성공적인 거래자는 시스템 사용 또는 성공을위한 거래 계획에 의존합니다. 성공적인 거래자는 거래 프로세스를 자동화함으로써 인간의 신뢰도를 떨어 뜨릴 수 있습니다. 컴퓨터는 프로그램 된 것을 수행합니다. 장기적으로 승리하는 경향이있는 시스템에 기반 해, 인간이 할 수있는 일이라 할지라도 수백만 달러를 잃어버린 무역을 장담 할 것이라는 전망에 인간은 당황 할 수 있습니다.

거북이들은 추세를 따르는 전략을 실행하는 법을 배웠습니다. 트렌드가 오르 내릴 지 여부에 관계없이 자산의 추진력을 타려는 거래 전략 유형입니다. 트렌드 추종자는 무역 세계의 서퍼들과 같아서 바다에서 파도가 타기를 기다리고 있습니다. 바위 위에서 충돌하기 전에 파도로부터 내려야합니다.

Turtle Trading 시스템은 규칙 기반 시스템이었습니다. 규칙을 따르십시오. 그러면 성공할 것입니다 (여전히 작동하는지 여부는 마지막에 논의됩니다). 거래 할 대상, 구매 또는 판매 할 금액, 승패에서 벗어날시기 등 거래의 모든 측면을 다루었습니다.

향후 4 년간 거북이의 연간 성장률은 80 %입니다. 그 비율로 $ 500,000는 4 년간 5 백만 달러 이상으로 변합니다.

그들이 그것을 한 방법은 다음과 같습니다.

거북이가 거래 한 것.

거북이는 거대하고 유동적 인 시장에서 거래되었습니다. 그들은 입장을 취하고있는 위치의 크기 때문에해야만했습니다. 그들은 기본적으로 고기와 곡물을 제외한 모든 액체 시장을 거래했습니다.

Dennis 자신이 그의 거래 계좌를 최대화하고 있었기 때문에 곡물이 출입 금지되었습니다. 상인은 그가 가질 수있는 옵션이나 선물의 수에 제한이 있으며, 이는 그의 이름으로 거래되는 거북이에게 남겨진 사람이 없다는 것을 의미합니다.

거북이가 거래 한 바는 다음과 같습니다.

10 & amp; 30 년 미국 재무부 채권 및 90 일 미국 재무부 채권. 커피, 코코아, 설탕, 면화, 원유, 난방유 및 무연 가스와 같은 필수품. 스위스 프랑, 영국 파운드, 일본 엔 및 캐나다 달러와 같은 통화. 금, 은 및 구리와 같은 귀금속. 그들은 S & P 500과 같은 지수 선물도 거래했다.

한 흥미로운 점은 상인이 시장 내에서 상품을 거래하지 않기로 결정한 경우 해당 시장을 완전히 피할 수 있다는 것입니다. 따라서 거북이들 중 하나가 원유를 거래하고 싶지 않다면 그 시장의 다른 모든 것들, 예를 들어 난방유 나 무연 가스와 떨어져 있어야합니다.

거북 위치 결정.

Turtle Traders는 매우 정교한 위치 결정 알고리즘을 사용했습니다. 그들은 자산의 변동성을 기반으로 지위의 크기를 조정할 것입니다. 본질적으로, 거북이가 높은 변동성 시장에서 포지션을 쌓으면 변동성이 낮은 시장에서 상쇄 될 것입니다.

Dennis가 제공 한 수식을 통해 그들이 각 계약의 얼마나 많은 부분을 가져야하는지 파악할 수있었습니다. 변동성이 큰 시장에서 거북은 불가피하게 더 적은 양의 변동성을 가지며 변동성이 낮은 시장에서는 더 많은 양의 계약이 불가피합니다.

Eurodollars와 같은 시장에서 변동성이 더 낮더라도 상대적으로 더 큰 지위로 인해 큰 이익을 얻을 잠재 성이 있습니다.

수식은 True Range의 20 일 지수 이동 평균 인 & # 8220; N & # 8221을 기반으로합니다. 20 일간의 ATR 수치도 사용할 수 있습니다.

N을 알았 으면 달러 휘발성 = N x 달러를 계산하십시오.

예를 들어, S & amp; P500 전자 미니 계약에서 한 계약의 한 지점은 50 달러의 손실 또는 이익을 의미하므로 N이 20 일 경우 달러 변동성은 1000 달러입니다.

거북이는 & # 8220; 단위 & # 8221; 여기서 Unit = Account / Dollar Volatility의 1 %입니다.

위 조건에 따라 $ 200,000 계좌가있는 상인이 S & amp; P 500 emini를 거래한다고 가정하십시오. $ 200,000의 1 %는 2000 달러와 같습니다.

단위 = $ 2000 / $ 1000 = 2.

이것은 20 개의 N을 기준으로 emini S & amp; P 계약에 대해 2 개의 계약이 하나의 단위와 동일하다는 것을 의미합니다. 다른 시장의 단위는 다양 할 것이며 S & amp; P emini의 단위 값도 N 변경에 따라 변동합니다 시간이 지남에.

거북이들은 누적 될 수있는 유닛의 수에 제한이있었습니다 (단위당 계약 수는 거래되는 시장 및 N에 따라 달라질 수 있음을 기억하십시오).

단일 게재 순위는 4 단위로 제한되었습니다. 긴밀한 상관 관계가있는 시장에서 여러 직책을 수행하는 경우 상장자는 결합 된 모든 직책에서 최대 6 개의 단합 단위를 가질 수 있습니다. 느슨하게 상호 연관된 여러 시장에서의 지위를 유지하기 위해 거북이는 총 10 개의 유닛을 가질 수 있습니다. 더 중요한 규칙으로서, 거북이는 한 방향 (길거나 짧음)으로 최대 12 유닛까지 허용되었습니다.

거북이가 거래를 시작한 방법.

위치 입력시기를 아는 것이 중요합니다. 놀랍게도, 거북이는 아주 간단한 엔트리 시스템 두 가지를 사용했습니다.

시스템 1 : 20 일 브레이크 아웃을 기반으로하는 단기 시스템. 거북이 가격이 지난 20 일 최고치를 초과하거나 지난 20 일 최저치 아래로 떨어지면 입력됩니다 (한 단위). 이전 신호가 우승자 인 경우 거래가 건너 뜁니다 (출구 섹션에서 논의 된 10 일간 수익성있는 출구를 트리거하기 전에 가격이 2N을 차지함).

시스템 2 : 55 일 브레이크 아웃을 기반으로하는 장기 시스템. 지난 55 일 동안 최고 가격 이상으로 가격이 올랐거나 지난 55 일 동안 최저 가격 이하로 떨어지면 거북이는 1 단위로 진입했습니다. 이 브레이크 아웃 방법은 위에서 언급 한 이유로 20 일 브레이크 아웃을 건너 뛰는 경우에 사용되었습니다.

거북이는 탈출구에서의 무역을 끝내고 매일 시장이 닫히기 전에 항상 그렇게했습니다. 브레이크 아웃은 자산의 가격이 특정 일 수의 최고 또는 최저를 통해 파산하는 경우입니다.

또한 1 년에 1 ~ 2 개의 우승 트레이드가 누락 되더라도 수익률의 색채가 완전히 바뀔 수 있기 때문에 시스템 규칙을 엄격하게 준수해야한다고 말했습니다.

위치에 추가하기.

거북은 피라미드 (pyramiding) 라 불리는 것을 사용했는데, 가격이 호의적으로 움직이면서 더 큰 포지션을 취하고 있습니다. 무역에서 (20 일 또는 55 일의 브레이크 아웃을 기반으로 한) 거북이들은 가격이 1 / 2 N로 움직일 때마다 1 단위를 추가했습니다. 이것은 거래 가격을 기준으로 한 것이지 실제 위반 가격이 아닙니다 (차이가있을 수 있기 때문에).

상인이 1500의 S & amp; P 500 전자 미니 계약에 들어갔다고 가정하면, N의 20 개 (예를 들어)는 1 / 2 N이 10 포인트입니다. 1 단위는 1500으로, 다른 단위는 1510에, 다른 단위는 1520에, 다른 단위는 1530에 추가되었습니다. N이 주 단위로 변경되면 1/2 N 값도 변경됩니다.

거북이가 어디에서 나왔는지.

각 거래가 시작될 때, 정지 손실은 오랫동안 입장 가격보다 2N 낮 으면 짧아 진 입장 가격보다 2N 높습니다. 이는 가격이 진입 후 호의적으로 움직이지 않으면 손실을 줄이는 역할을했다.

새로운 포지션이 추가되면 (각 1 / 2N 유리한 이동에서) 마지막 스톱 손실도 1 / 2N만큼 이동했습니다. 이것은 일반적으로 정지 손실이 항상 가장 최근 항목에서 2N 떨어진 것을 의미합니다 (미끄러짐에 따라 약간 다를 수 있음).

Whipsaw라고하는 또 다른 정지 손실 방법이있었습니다. 이 기법을 사용하면 정지 손실이 엔트리 포인트에서 1 / 2N 떨어진 위치에 놓이게됩니다.

가격이 정지 손실에 도달하지 않으면 시스템 1 및 시스템 2 종료 방법이 사용됩니다.

거북은 그들의 위치를 ​​나가기 위해 N 기반 시스템을 사용했습니다.

시스템 1의 경우 종료는 긴 위치의 경우 10 일 낮고 짧은 위치의 경우 10 일의 고가였습니다.

시스템 2의 경우, 기간은 장기 및 단시간 모두 20 일로 연장되었습니다.

위치를 떠나기 전에 10 일이나 20 일을 기다리는 데 많은 훈련이 필요합니다. 더 일찍 퇴출하겠다는 강한 충동이 있지만 터틀 트레이딩 시스템은 수백만 달러를 버는 것과 돈을 잃는 것 사이에 차이를 만들 수 있다고 단호합니다. 빠져 나오려는 충동을 피하는 것은 (그러나 여전히 시스템에 집착하고있는) 큰 이익을 가져다줍니다.

거북 무역 전략은 오늘날에도 여전히 관련이 있습니까?

리차드 데니스 (Richard Dennis)가 고안 한 터틀 트레이딩 시스템은 80 년대 상인들에게 매우 효과적이었습니다. 문제는 그것이 오늘 일할 것인지 아닌지입니다.

밝혀지면 그렇지 않을 수도 있습니다.

Trading Blox는 Turtle Trading System을 뒷받침했으며 1996 년에서 2009 년 사이에 수익률이 완전히 평평함을 발견했습니다.

놀라운 사실은 1970 년과 1986 년 사이에 시스템이 216 %의 수익을 창출했음을 발견했다는 것입니다. 리차드 데니스가이를 사용했을 당시의 정확한 기간이었습니다. 이는 1986-2009 년 동안 10.5 %로 떨어졌습니다.

따라서 거북이 거래 시스템이 Dennis가 사용하고 있거나 거북이가 운이 좋았던 시대 또는 아마도 둘 다에 완벽했다고 할 수 있습니다. 이 시스템은 현대 시대에는 작동하지 않으며 (적어도 원래 형태는 아님), 이는 시장이 변화하고 새로운 현실을 반영하도록 시스템을 업데이트해야한다는 것을 의미 할 수 있습니다.

반면에 트레이딩 Tuition은 Donchian 추세 시스템을 테스트 한 결과, 2004 년부터 2016 년까지 12 년 동안 매우 성공적으로 수행되었음을 발견했습니다. 테스트 결과에 따르면 20-30 %의 수익률이 17-40 % 색인이 거래되고 있습니다. Richard Dennis의 규칙은 Richard Donchian (경향 추종자의 아버지로 여겨졌습니다)의 가르침에서 영감을 얻은 것으로 보아 거북이 거래 시스템이 스타일을 벗어나지 만 추세를 따라갈 수있는 여지는 여전히 남아 있다는 생각에 신뢰감을 부여합니다 2017 년 시스템.

또한 시스템의 미세 조정으로 큰 영향을 미칠 수 있음을 알 수 있습니다. 터틀 트레이딩 전략은 여전히 ​​관련성이 높으며, 오늘날의 시장 움직임이 더욱 원활해질 수 있도록 조정되어야합니다. 추세는 여전히 발생하며이를 활용하는 방법과 과정이 많이 있습니다.

Turtle Trader 방법을 기반으로 여러 지표가 개발되었습니다. 그리고 그러한 지표들이 어떻게 설정 되었는가에 따라, 특히 추세 기간 동안 수익성있는 거래 기회를 창출 할 수 있습니다. 물론, 시장이 추세가 아니라면 더 많은 거래 손실이 발생합니다. 따라서 이와 같은 시스템을 사용하는 경우 거래자는 장기간 지속될 수있는 고르지 못한 상태를 피하기 위해 거래에 필터를 사용하는 것이 좋습니다. 아래 차트는 MetaTrader Market Place에서 무료로 다운로드 할 수있는 Turtle Indicator를 보여줍니다.

새로운 거래자 그룹은 규칙 기반 추세 시스템에 따라 엄청난 이윤을 남겼습니다. 어떤 사람들은 더 큰 성공을 거두었습니다. 원래 거북 상인 인 Jerry Parker는 1988 년부터 S & amp; P 500을 능가한 체사 피크 캐피털 매니지먼트 (Chesapeake Capital Management)를 발견하여 연율 화 된 11.61 %의 수익률을 보였습니다 (2017 년 3 월 기준).

이 전략은 Dennis의 시대에서 잘 작동했지만 현재 효과적이기 위해서는 약간의 조정이 필요합니다. 그렇다고해도 트렌드 상인에게는 많은 기회가 있다는 것을 의미합니다.

결국 훌륭한 거래자가 될 수 있습니다.

글쓴이 : Jiva Kalan : 일일 금융, 월스트리트 생존자 및 재정적 선택에 관한 연구 및 저술가.

면책 조항 : 이것은 투자 조언이 아니며 특정 유가 증권을 사고 파는 권고는 아닙니다. 또한 거북 상인 전략을지지하는 것은 아닙니다. 과거 및 시뮬레이션 결과가 반드시 미래 성과를 반영하지 않을 수도 있습니다.

2 가지 생각 & ldquo; 상위 상인 Richard Dennis와 거북이 거래 전략 & rdquo;

터틀? 나는 하루 무역에 거북이가 필요없고 매월 두 배 또는 세 배나 때로는 네 배의 균형을 잡을 필요가 없습니다! 그리고 나는 전문적인 상인조차 아니에요!

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Richard Dennis : The Trader & # 038; 거북이 뒤에있는 교사.

Richard Dennis와 Bill Eckhardt William Eckhardt.

리처드 데니스 (Richard Dennis)는 1966 년이 거대한 해였다. 그는 8 천만 달러 (2007 년 달러로 약 1 억 4700 만 달러)를 벌었 다. 그런 종류의 돈을 벌어 조지 Soros와 함께 Wall Street의 중심에 정면으로 대고 $ D를 만들었고, Drexel Burnham Lambert의 Michael Milken이 8 천만 달러를 모으고 있었다.

Dennis를위한 이익은 가슴 앓이로왔다. 그는 그저 1 년 만에 천오백 만 달러를 쏟아 부었습니다. 롤러 코스터 타기로 단순한 필사자가 심각한 잠을 자게되었습니다. 그러나 Dennis는 그 모든 변동성 중에 아기처럼 잤다 고 말했다.

그의 돈 버는 스타일은 거대한 홈런과 많은 작은 삼진에 관한 것이 었습니다. "비밀"이 있다면 그는 심리적으로나 생리 학적으로 손실을 받아 들일 수 있어야한다는 것을 알고있었습니다. 그럼에도 불구하고 1986 년은 오래 전이었고 오래된 전문가가 "손실"을 겪는 이점에 대해 이야기하기 시작하자 추억이 둔 해졌다. 1970 년대, 1980 년대, 1990 년대 중반의 전성기 동안 데니스는 여러 가지 방법으로 그를 아는 사람들. Dennis는 전설적인 상인 인 Dennis, 거래 시스템의 거래 전문가, Dennis는 투자 은행 Drexel Burnham, Dennis는 박애주 의자, Dennis는 정치 활동가, Dennis는 업계를 선도하는 자금 관리인으로 자금을 조달했습니다. 그는 고정 관념에있어 어려운 사람이었고, 그런 식으로 좋아했습니다.

"Dennis the gambler"는 라스베가스에서 결코 도박꾼으로 여겨서는 안되기 때문에 그에게 불쾌감을 줄 수있는 유일한 라벨이었습니다. 그는 금융 다윈주의 (읽기 : "확률")를 통해 이해합니다. 그는 항상 다른 사람들이 그를 때려 눕히는 것을 알고 "게임"을했습니다. 금융 선물의 개척자 인 Richard Sandor는 Dennis를 다음과 같이 생각했습니다. "게임의 이름은 시장이 혼란 스러울 때 생존하는 것입니다. 그런 관점에서 그는 20 세기의 가장 성공적인 투기꾼 중 한 명으로 추락 할 것 "이라고 말했다.

데니스의 성공은 터틀 실험을 시작하기 오래 전에 시작되었습니다. 그는 1950 년대 시카고에서 자랐는데, 오래된 남부 지역의 거리 아이. 부유 한 부모와 잘 배치 된 친구들에게는 특별한 유년기는 없었습니다. 그는은 숟가락이나 올바른 연결 고리를 가지고 있지 않았습니다.

십대 데니스는 내향적이고 두꺼운 안경과 폴리 에스테르 바지를 입었다. 시카고에있는 모든 소년들의 세인트 로렌스 예비 학교에 다니면서 그의 첫 번째 거래는 $ 3 "축음기"주식 10 주를 사기위한 것이 었습니다. 회사는 접었습니다. 거래에 대한 그의 첫 번째 시도가 실패한 동안, 그는 자연스럽게 포커 였고, 직관적으로 확률을 이해했습니다.

그의 선생님은 그를 잊지 않았다. 데니스에 대한 신학과 유럽의 역사를 가르친 제임스 셔먼 (James Sherman)은 액면 그대로의 어떤 것도 결코 가져 가지 않을 것이라고 말했다. 데니스와 그의 친구들은 논쟁을 벌이면서 정신적 인 체조를 즐겼다. 셔먼 대변인은 "어떤 사람이 리차드 데니스 (Richard Dennis)가 상품 상인으로서 매우 부유 한 사람이된다고 말하면 나는 아마도 그들을 믿지 않았을 것"이라고 덧붙였다. 그의 전직 교사는 데니스가 불 앞에서있을 것이라고 예상했을 것이다. 스웨터와 파이프, 우주에 expound.

17 세에 데니스는 시카고 상품 거래소 (Chicago Mercantile Exchange)에서 한 여름 주자 (한 시간에 $ 1.60)를 주자로 띄웠다. 매일 거래소는 싸우고 비명을 지어 수백명의 상인이 자신의 거래를하기 위해 외쳤다. 그것들은 싸우는 무역 구덩이에 있었다는 것을 제외하고는 자신의 상품을 사고 파는 경매 회사와 정확히 같습니다. 태클 축구의 실내 게임은 그 장면에 대한 좋은 설명이 될 것입니다. 데니스는 거기에 있기를 열망했지만 바닥에서 교역하려면 21 세 여야했습니다. 그는 장애물을 극복하기 위해 아버지를 이야기함으로써 장애물을 극복했다. 시카고시 정부에 대한 사무직 근로자였던 아버지는 아들의 손으로 신호를 받으면서 대리인이되었습니다. 십대의 거래가 성공 했음에도 불구하고 데니스 대학 (DePaul University)에서는 데니스 대학 (DePaul University)에서 고등학생 때부터 철학에 대한 열정 (회계 수업에서 벗어난 후)에 대한 열정이 사라졌습니다. 그는 영국의 철학자 데이비드 흄 (David Hume)과 존 로크 (John Locke)가 가장 많이 보았습니다. "저에게 증명하십시오"는 그들의 기본적인 관점이었습니다.

흄은 경험을 쓸 수있는 빈 슬레이트 (tabula rasa)를 생각했다. 그는 인간이 세상에 살고 있기 때문에 인간이 어떻게 그렇게하는지 관찰해야한다고 믿었습니다. 반면에 로크 (Locke)는 타고난 아이디어가 없다고 주장했다. 그는 "마음은 어떻게 준비되어 있습니까?"라는 질문에 이유와 지식이 어디서 왔는지 알고 싶다고했습니다. 그의 대답은 "경험"이라는 한 마디입니다.

흄과 로크는 경험주의로 알려진 사상 학교에 속해있었습니다. 경험주의는 지식이 실험, 관찰 및 경험에서 비롯된다는 개념에 뿌리를두고 있습니다. 감각있는 대학생들과 연결된이 두 가지 18 세기 영국 철학자들의 간단한 상식의 작은 덩어리. 그들은 우상이되었습니다. 데니스 (Dennis)는 자신의 기대감에 대해 부끄러워하지 않고 "나는 경험 주의자 다. David Hume와 Bertrand Russell. 나는 영국의 전통에 충실합니다. "데니스는 흄을 무자비하게 회의적으로 보았다. 흄은 그의 세대의 성스러운 암소를 가져 갔고 데니스는 그 태도를 좋아했습니다.

데니스 (Dennis)를 회의론자로 만드는 것은 영국 철학 뿐만이 아닙니다. 1960 년대 후반과 1970 년대 초반에 자라면서 그는 세계에 대한 반체제 적 견해를 갖게되었습니다. 그는 시카고 무역위원회 (Chicago Board of Trade) 바로 옆에서 1968 년 폭동 시위로 시카고 경찰에 맞아 시위자들을 목격했다. 그것은 인생의 전환점이었습니다.

트레이딩은 평범한 지혜를 당연시하지 말라고 가르쳐 왔습니다. 내가 거래에서 만든 돈은 대다수가 잘못되었다는 사실에 대한 증언입니다. 대다수는 시간의 훨씬 더 틀리다. 나는 종종 혼란스런 군중 인 시장이 종종 불합리하다는 것을 배웠다. 정서적으로 무너질 때, 그들은 거의 항상 틀리다.

DePaul 대학을 졸업 한 후 툴란 대학 (Tulane University) 대학원에 친목을 도왔으나 즉시 퇴장하여 며칠 내에 시카고로 돌아와 정규직 거래를 시작했습니다. Dennis는 중미 상품 거래소 (MidAmerican Commodity Exchange)에서 그의 부모님 (그의 이름으로 된 생명 보험 정책의 일부)으로부터 빌린 돈으로 좌석을 구입했습니다. 그러나 그는 여전히 현금 거래가 필요했습니다. 그의 초기 전쟁 흉갑 $ 100은 그의 형제 Tom의 소득으로 피자를 배달 한 결과였습니다.

이것은 시장 운영자의 가족이 아니 었습니다. Dennis는 시장에 대한 아버지의 "증오"에 대해 항상 정직했습니다. "할아버지는 우울증에서 주식 시장에서 돈을 모두 잃었습니다. 일종의 세대를 뛰어 넘을 것으로 추측하는 충동. "그는 아버지의 관점이 결코 그를 위해 일하지 않을 것이라는 것을 알았다.

돈에 관한 표준 태도를 취할 수없고이 사업에서 잘 할 수는 없습니다. 그게 무슨 뜻이야? 글쎄요, 아버지는 시카고시에서 30 년 동안 일하셨습니다. 그리고 그는 한때 석탄을 가꾸는 직업을 가지고있었습니다. 그래서, 그의 참조 틀에서 오는 것을 상상해보십시오. 상품을 몇 초 만에 50 달러를 잃는 것에 대해 생각해보십시오. 그에게, 그것은 석탄을 가두는 또 다른 8 시간을 의미합니다. 그것은 돈에 대한 표준 태도입니다.

그의 아버지가 돈을 벌 수있는 데니스의 독특한 능력을 인정하는 데 오랜 시간이 걸리지 않았습니다. 1974 년 초, 24 세에 Dennis는 10 만 달러를 벌었 다. "나는 일 년에 10 만 달러를 벌었 다. 나는 아직도 네가 엉덩이라고 생각한다."그 수사학은 건전한 동기가 아닐 수도 있지만, 하지만 나는 그것이 나를 이끌어내는 것의 일부라고 생각합니다. "그는 인터뷰의 내용이나 내용이 무엇이든 수 주일이나 심지어 며칠 만에 구식 이었기 때문에 돈을 많이 냈습니다.

반역자 인 Dennis는 처음부터 성격을 키 웠습니다. 그는 LaSalle Street의 구덩이에서 그를 둘러싼 보수적 인 상인 모두에게 Richard Nixon과 생일을 나누는 아이디어를 결코 좋아하지 않는다고 말하기를 좋아했습니다. 그는 청바지를 입고있는 동안 설립을 활용하여 재산을 창출하는 반체제 인사였다.

데니스 (Dennis)는 그의 첫 번째 큰 돈을 벌었 다. 1974 년은 초점을 맞추기가 어려운 해였습니다. G. Gordon Liddy가 Watergate 혐의로 유죄 판결을 받았고 Symbionese Liberation Army가 Patricia Hearst를 납치 한 일은 끊임없는 혼란스러운시기였습니다. 리차드 닉슨 (Richard Nixon)은 미국 대통령으로는 처음으로 사임했다. 현재의 사건으로 Dennis는 1974 년 콩 가격으로 50 만 달러의 이익을 얻는 것을 막지 못했습니다. 올해 말, 스물 다섯 살에 그는 백만장 자였습니다. 비록 그가 성공을 간과 했음에도 불구하고 그는 그것을 숨길 수 없었습니다. 1967 년 Chevy가 망가 졌다고 설명하는 대구 구덩이에 늦게 나타 났을 때, 다른 상인들은 그에게 새 차를 몇 백번 여유있게 쓸 수 있다는 것을 충분히 알았습니다.

그의 인격이 다를뿐만 아니라, 그의 거래는 달랐습니다. Dennis read Psychology Today (그의 정부 경제 또는 작물보고 없음) 그의 감정을 억제하고 과도한 직감이 거래에 얼마나 있었는지 상기시켜줍니다. 그는 일기 예보에서 매일 농업부 평가까지 읽을 수있는 모든 것을 읽기 위해 일찍 일어 났던 대부분의 상인과 달리 자랑 스러움을 즐겼다. 거래가 시작되자 마자 막바지에 머물렀다. 이 기간 중 한 시점에서 데니스는 은행에 입금하기 위해 기자와의 인터뷰 중이었습니다. 그는 325 만 달러 수표를 입금했는데 (1976 년에 2 ~ 3 주 동안 그를 위해 일 했음) 1970 년대 중반에 그런 금액을 예금하는 것은 정상이 아니 었습니다. 데니스는 그 크기의 수표를 입금하려 할 때 항상 혼란스러워했습니다. 그는 창구 직원이 총 경력 수입을 초과 할 가능성이있는 수표를보고 있다는 사실을 알지 못했습니다. 그러나 Dennis는 아마도 그녀보다 젊었고, 곧바로 자신의 이름에 서명 할 수 없었습니다.

그의 평판이 계속 커지면서 시카고 트리뷴, 뉴욕 타임즈, 배런 (Barron 's)과 같은 전국적인 신문이 젊음과 성공을 자랑했습니다. 이것은 큰 시카고 거래자들이 일반적으로 침묵을 지키는 입이 딱딱한 세계에서 표준 운영 절차가 아니 었습니다.

Dennis는 자신의 육성과 그것이 제공 한 독특한 관점에 즐겁고 즐거움을 선사했습니다.

나는 시카고의 사우스 사이드에있는 아일랜드 카톨릭 가정에서 자랐다. 다소간 혼란을 겪었다면 제도적 가치가 매우 강했습니다. 내 거룩한 삼위 일체는 카톨릭 교회, 민주당, 시카고 화이트 삭스로 구성되어 있습니다. 제한된 경우 초기 가치 시스템을 영양으로 설명합니다. 아버지가 나를 헐리의 주점에 데려다 주자 사람들이 바 의자에서 떨어지는 것을 보았습니다. 위스키를 불렀던 사람들에게서 기대할 수있는 것에 대해 "아일랜드 팝 (Irish pop)"이라고합니다.

교회, 야구, 민주당 정치, 아일랜드 식 음주는 그의 청년에게 영향을 줄뿐만 아니라

내 거룩한 삼위 일체 중 어느 정도가 나를 성인으로 알려주 는가? 화이트 삭스에서 나는 깊고 안정적인 신앙을 가지고 있습니다. 민주당에서 나는 거의 존경받지 않는 얕은 믿음을 가지고있다. 교회에서는 16 년간의 카톨릭 교육에 회의적이었습니다.

1976 년 뉴욕 ​​타임즈의 사진을 보시라. 사진 작가에게 낯설지 않은 그의 아빠와 함께 소파에 앉아서, 사진 작가에게 겉으로보기에 낯선 사람을 쳐다 보았다. 카메라. 사진 캡션은 Dennis의 차이점을 보강했다. "그는 낡고 저렴한 차를 몰고 값싼 편직으로 옷을 입는다. 그의 돈은 사용하지 않는 경향이있다. "그러나 그런 젊은 나이에이 모든 언론은 데니스가 기대하지 않았던 일, 곧 손을 들고 돈을 요구하는 것에 직면했다. "그들 중 대부분은 매우 슬 were다"고 회고했다. "한 사람이 '무역하는 법을 배울 수있게 도와 줬다. 나는 빚을지고있다. 어떤 사람들은 그들이 행복하게하기 위해 필요한 모든 것이 $ 5,000 또는 $ 10,000 인 것처럼 들렸다. 그것들은 응답 할 가치가있는 유일한 편지였습니다. 돈이 실제로 달라지지 않을 것이라고 설명했습니다. "

그러한 많은 사람들의 지혜를 사용하여 언론을 다루기에 충분히 성숙한 사람은 26 명이나되지 않았습니다. 그러나 Dennis는 결코 그 주위의 소용돌이가 돈을 벌기 위해 무엇을하고 있는지 방해하지 않았습니다. 간단히 말해서, 그의 거래 기법은 계절성 스프레드를 거래하는 것이 었습니다. 즉 그는 콩과 같은 시장에서 계절적 패턴을 활용하기를 원했습니다. Dennis는 동일 장래 선물 시장 또는 관련 선물 시장에서 선물 계약의 포지션을 동시에 "길게"(시장이 커짐에 따라 이익을 얻는 베팅), "짧게"(시장이 감소함에 따라 수익을 내기 위해) 보유하게됩니다.

MidAm 교환 경험.

일단 MidAm 좌석 (이전에는 시카고 오픈 보드라고 함)을 갖게되자 Dennis는 퇴장하고 달려 들었습니다. 처음에 그는 자신이하고있는 일을 전혀 알지 못했지만 그는 카지노 운영자처럼 생각하는 법을 배운 빠른 학습자였습니다. 처음 시작했을 때 "전혀 모른다"라는 시스템이있었습니다. 4 년 동안, 가장자리. 오트 계약을 사기 위해 누군가 내게 1/4 센트를 주었다면, 나는 그가 아무것도 알지 못했다고 생각했다. 나는 방금 4 분의 1 센트 가장자리를 얻고 있음을 알았고, 결국 엔 가장자리가 내 이익과 거의 같았습니다. 분명히, 일어날 필요가없는 개인적인 기초 위에서, 그러나 더 오랜 기간 동안, 그것은 할 것입니다. 나는 카지노에있는 집과 같이하려고 노력했다. 그것은 그 소설이 아니 었습니다. 무역위원회 (Board of Trade)의 사람들은 영원히 그것을 해왔습니다. 그러나 MidAm의 경우 위험을 많은 양과 균형을 맞출 수 있다는 것을 아무도 이해할 수 없기 때문에 혁명적이었습니다. 그것이 내가 시작한 방법입니다. Dennis는 MidAm에서 기록적인 시간에 0에서 60 점으로 갔고 아무도 그가하는 일을 어떻게 배웠는지 알지 못했습니다. 그는 상인들이 스스로를 파괴하려는 경향이 있다는 것을 알고있었습니다. 자기와의 싸움은 자신의 에너지에 초점을 맞춘 곳이었습니다. "나는 프로이트가 죽음의 소원에 대해 생각하는 것보다 밀턴 프리드먼이 적자 지출에 대해 생각하는 것보다 더 중요하다고 생각합니다."핫 슛 거래자들과 함께 일한 후 오늘 월스트리트로 이동하십시오. 모두 큰 은행에서 일년에 50 만 달러를 벌어 들이면 프로이트가 수백만 달러를 벌어들이는 티켓에 대해 이야기하는 사람은 거의 없습니다.

그러나 거래가 Dennis보다 더 어려웠습니다. 일찍부터 일어난 일은 그에게 유감스럽게 생각했지만, 그는 수개월 내로 어려운 교훈을 배웠습니다. "당신은 정신적으로 실패 과정을 거쳐야만합니다."그가 말했다. "나는 모든 실수를 현대인에게 알리는 하루를 보냈습니다. 나는 너무 큰 위험을 감수했다. 나는 당황하고 매 휴가마다 바닥에서 팔았다. 나는 그날에 약 4,000 달러까지 순 자산을 세웠고 2 시간 만에 약 1,000 달러를 잃어 버렸다. 그 경험을 감정적으로 일하기까지는 약 3 일이 걸렸고, 그것은 나에게 일어난 최고의 일이라고 생각합니다. "1972-73 년, Tom Willis와 Robert Moss가 데니스를 만난 것은 이번이 무렵이었다. . 그들은 데니스 (Dennis)와 함께 친한 친구이자 사업 동료로 수년간 함께 일하게 될 것입니다. 스타는 세련된 아르마니 복장을 입지도 않았고, 새끼를 낳지도 않았다. 그들은 중고차 판매원 자켓을 입고, 양고기 턱과 머리카락이 좋았지 만, 외관상으로는 계산 된 게이머들이 매일 바지를 벗겨 내고 싶어했습니다. 윌리스는 데니스처럼 노동 계급의 가정에서 자랐다. 처음에는 우유 배달원으로 일한 후 빵을 배달 한 그의 아버지는 21 세에 미화 $ 1,000에 미드 암 (MidAm) 좌석을 구입할 수 있도록 도와주었습니다. Willis는 시카고 트리뷴 (Chicago Tribune)에서 "Altruistic Grain Trader Successful"이라는 제목의 기사를 보았을 때까지이 거래에 대해 들어 본 적이 없었습니다. 22.5 세의 Richard Dennis였습니다.

윌리스는 세계를 보는 상대방의 반 조립 방식으로 즉시 확인했습니다. Dennis was not afraid to say that he had voted for Eugene McCarthy and didn’t think that just because he had radical ideas he should be driving a cab. Years later, Dennis was even more direct, saying that “the market was a legal and moral way to make a living. Being a trader doesn’t oblige one to be a conservative.”

Yet Dennis’s political stance was not what first caught Willis’s attention; it was his attitude about making money in a world where class and distinction were always barriers to entry. Without a second thought, Willis hopped in his Jeep and drove to the Fisher Building in the Chicago Loop to check out the exchange. When he arrived at the MidAm for the first time, his soon-to-be role model dominated the landscape: “Rich was in the pit. I knew him by the photo from the Tribune.” Willis started trading with his MidAm seat, but had no immediate contact with Dennis even though they were the two youngest traders in the pit. Nearly everybody else was sixty-five to eighty years old, and they actually had chairs and spittoons in the trading pit. A young Dennis, towering above a sea of old guys lounging on chairs, must have been a sight. Situated only a few blocks from the Chicago Board of Trade, the MidAm was a bit player at the time. It was small, perhaps fifteen hundred square feet. While Willis didn’t know how his start at the MidAm would unfold (he ended up building a thirty-plus-year trading career), he was certain Dennis saw a much bigger future.

Even then, big wigs from the Chicago Mercantile Exchange (CME) were coming over in their limos to pick young Dennis’s mind. Ultimately, Dennis approached Willis most likely because he was good enough not to go broke and because they were both about the same age. Dennis told Willis, “If you’re buying wheat and it’s strong and the beans are too low and the wheat is five higher, why don’t you sell soy - beans instead of selling the wheat you bought?” It was a very sophisticated insight. In fact, buying “strength” and selling “weakness” short still befuddles investors. It is counter-intuitive to buying low and selling high.

Dennis was already sharing his knowledge with other traders. He was a natural-born teacher. Dennis was teaching the young exchange members at either his or Willis’s apartment. Willis would buy two hundred pieces of chicken and a barrel of potato salad. There were fifty or sixty guys in his one-bedroom apartment with Dennis holding court, explaining how to trade. There was a practical need for this. The MidAm was selling new memberships to all kinds of traders, many with no experience. Dennis and Willis were teaching “liquidity.” To give the market confidence in the viability of the MidAm exchange, there had to be a critical mass of buyers and sellers. This culture of education was creating a better ex - change with better traders. And those better traders were starting to make money. It could all be traced to Dennis.

Craig and Gary Lacrosse, Ira Shyman, John Grace, Wayne Elliott, Robert Tallian, and David Ware are all Chicago traders who learned from Dennis. While they may not be household names, they became hugely successful in part because of the generosity of the young Dennis, who felt no compunction about sharing his skills with others. After the apartment-training sessions everyone would go home, and they would meet the next day in the pits. During market hours they would ask Dennis, “Is this what you meant?” and he’d say, “Yeah.” Dennis freely gave away his knowledge.

The Chicago Board of Trade.

Great experiences and profits aside, it wasn’t long before Dennis needed a bigger playing field than the minor-league MidAm. He was already plotting how to beat the big boys at the Chicago Board of Trade (CBOT), the world’s largest futures exchange. Once at the CBOT, his placid demeanor contrasted sharply with the hoarse shouts and wild gestures of other floor traders, many of whom were millionaire traders with decades of experience. He was soon beating them at their own game with a “betting” style that was often so relaxed that his trading cards would literally slip out of his hand onto the floor.

Dennis’s move to the CBOT was historic. Willis could hardly believe it: “Richard goes to the Board of Trade and knocks the cover off the ball. They’ve never seen anything like this. I mean this kid takes the whole pit off. Not because he can or not because he wants to show off, but corn is up, beans are up two and the corn is down three and they sell him a million bushels of soybeans up one and a half and the next thing you know they close up seven and they’re talking about him, ‘Who’s this new kid?’ ” Willis refrained from divulging the names of old-timers that Dennis was beating the pants off when he first hit the CBOT, since many of those losing traders are still around today.

One of Dennis’s students said that their teacher believed his physical attributes to be behind his pit-trading success: “You ever heard why he considered himself really successful? He is six feet something and the size of a freight train. He could see over people and more importantly, people could see him. People always knew that he was there. He honestly felt that’s why he was successful.”

Dennis’s attributing his height and weight as the reason he was successful is not the full story. There was more to becoming a millionaire by twenty-five than being “six foot something” and three hundred pounds plus. Even with excess weight, his peers described him as having cat-quick reflexes on the trading floor.

The Move from the Pit.

Trading on the floor, down in the pit, might have been exciting during this era, but today the Chicago Board of Trade floor is silent. That doesn’t mean trading is dead today—far from it. Electronic trading out - dated the old ways faster than anyone ever thought could happen. However invigorating the trading floor may have been in the 1970s, the only way for Dennis to expand his trading success was to move away from it. The Chicago trading floors were designed with multiple pits and each pit traded a different market. To trade more than one market, he had to physically move back and forth across the floor to the various pits.

Dennis’s solution allowed him to remain faithful to buying in strength and selling in weakness. He knew that if his system worked in soybeans and corn, then it would also work in gold and stocks and all other markets. At the same time, he saw Wall Street changing, with new markets appearing fast and furiously as economies around the world opened and expanded. Fixed income futures were launched, and by 1975 the Inter - national Monetary Market (IMM) was allowing anyone to trade currencies the way they did stocks. Dennis knew what this would all mean. To trade in that bigger world, Dennis moved into an office on the twenty-third floor of the CBOT, leaving the turmoil of screaming traders behind. Concurrent with his move, in November 1975, Dennis and Larry Carroll formed a partnership. Known simply by the first initial of their last names, C&D Commodities was born.

There is little public information on Larry Carroll (they did meet on the MidAm floor). And, although Dennis’s “D” came second, theirs was not a partnership where the decisions and profits were split fifty - fifty. Dennis was always the man. Within short order, C&D Commodities became one of the largest independent trading firms in the world. They quickly rivaled such established institutional investors as Salomon Brothers and the Pillsbury Company.

However, other traders who had seen him dominate the pits were shocked when Dennis left the floor. They thought he was crazy. To compete against the likes of Pillsbury and Salomon Brothers was considered suicide, because no one thought he could maintain that floor “edge.” Dennis himself had always said the pit was the safest place to be. The transition did almost sink Dennis. When he went off floor, he struggled. In the late 1970s, the markets were getting to him. Tom Willis saw the struggle and recalled, “He was a little disillusioned, a little off balance frankly.” Both men went out to a bar to discuss the situation. Dennis was not throwing in the towel. He looked at Willis and said, “Tom, I got stuff that’s so good that used off floor in the right hands it would make $50 million a year.”

In today’s terms, this would be like someone saying he has a way of trading that’s so good he can make $200 million a year. Or think of some number that is fifty times more than is rationally achievable by any normal measure. With anyone else, Willis would have been skeptical: “If I didn’t know Rich. I would have said, ‘Gee, he really does sound a little more off balance than I’m even thinking.’ Saying $50 million in 1979 is a crazy thing to do, but I believed it. And he did it. If an edge is good or the idea is good, let’s get in front of the screen and trade them all. If it’s that good, let’s get in front of the screen and have 20 people do this. As a matter of fact, it’s very, very consistent to expanding geometrically the ability to take advantage of this good idea.”

The goal of trading every market he could and making more money in the process was reached within a year, just as Dennis had predicted. Yet making that much more money didn’t change him one bit. His new office was not marble and glass. The outside hallway to the office had dingy brown paneling. On his office door was “C&D Commodities, Richard J. Dennis and Company.” No flash. The men’s room for the floor was next door.

Martin Hare, a nephew of Larry Carroll’s, was sixteen and in high school when he was working for Dennis. Now an executive with Merrill Lynch in San Diego, he worked in Dennis’s unconventional office environment from 1982 to 1989. Hare still gets enthusiastic when he thinks about his after-school job: “I cut out the Wall Street settlement prices for three summers. My weekly salary at C&D was $120. That was up from $90 the summer before. The C&D office was royal blue in color. There was a sleeping room for those that needed to nap, mostly for Rich, and a refrigerator full of the best beer.”

Dennis may have physically disappeared from the trading floor, but the hermit-like trading wizard hovered over the markets like Zeus. Everyone knew he was there when a huge order came into the pits. Traders also knew not to get in front of his orders, or they could be potentially wiped out. Critics and regulators at times thought he was too big and moved markets unfairly. Dennis scoffed, “Sour grapes.”

The criticisms were an excuse for people who had learned to lose. Dennis had no patience for people targeting his success. “I cringe a little when I’m identified as a millionaire,” Dennis said after reading that his $250,000 contribution to Adlai Stevenson was the largest individual political gift ever in Illinois. “If somebody just had $100,000, he wouldn’t be called a thousandaire, and if a pauper gave a dollar, they wouldn’t say, ‘Pauper gives his last buck.’ ” Although he grew wealthier by the day, he still kept an antinuclear poster hanging in his office and remained outside the chummy atmosphere of the exchanges. He was not prone to travel in the limelight. “We don’t have much contact with him,” remarked one Board of Trade player.

While his peers collected vintage cars and mansions, Dennis kept wearing those out-of-date polyester pants hiked over an ever-expanding waist. He exercised by eating cheap hamburgers at noisy grills. Dennis in a short-sleeved shirt, no tie, religiously pouring over arcane base - ball statistics from the Baseball Abstract, was a common sight. In fact, he would eventually buy a piece of the White Sox baseball team. Once he was an owner, his 1980s attempt to get White Sox management to see the benefits of Bill James–style “Moneyball” fell on deaf ears. One of his students, Michael Shannon, watched his friends try to dress him up by moving him from his South Side studio apartment, and recalled, “Bill Eckhardt and others actually forced him to move into something that was a little bit more parallel to his station.”

Money for Dennis was just a way to keep score in the game. He was frank about it: “Trading is a little bit like hitting a ball. If you’re thinking what your batting average should be, you’re not concentrating on the right thing when you bat the ball. Dollars are the batting average of the trader.” This original thinker and big-time baseball fan left a visual image on everyone. Several confidantes talked about Dennis’s socks. One of his students smiled, “You need to make sure he’s wearing a matched pair of the same color.”

Bradley Rotter, a former West Point graduate and often called Dennis’s first investor, witnessed his eccentricity: “I was at his house for a Fourth of July tennis party and Richard Dennis couldn’t be found…at the end of the party he came out of his house wearing a white tennis shirt, white tennis shorts, and black shoes and black socks. I’ll never forget that picture.” Rotter was not mocking Dennis. He respected Dennis’s testicular fortitude to trade trends no matter what. In baseball, testicular fortitude means everyone can talk about the game, but if you’re going to get into the game, you must swing the bat. Dennis swung and swung hard. No singles. His was Babe Ruth, home-run, swing-for-the-fences-style moneymaking.

However, the Babe Ruth of trading was near oblivious to the basics of everyday life. Mail and personal bills were handled by C&D’s back office because of his inattention. His office would even send over toilet paper to his apartment. The weight room in his Gold Coast condo was virtually unused. “I pat the weights once in a while.” said Dennis. He enjoyed using a third of his time to do absolutely nothing. Another Dennis student, Erle Keefer, went beyond his eccentricities: “Rich is probably the greatest trigger puller that I personally have ever known: he has the ability under tremendous pressure to stand there with his own money and pull the trigger when other people wilted. And when he was wrong, he could turn on a dime. That’s amazing—that’s not trading, that’s genetic.” The genetic line was debatable; after all, that was the point of his Turtle experiment.

Dennis’s success eventually caused more serious problems. In the mid - 1980s, critics accused him of strong-arming the market. They blamed him for too much market volatility. Words like “collusion” were thrown around. Dennis was not buying it. He said, “One man’s volatility is another man’s profit.” When Dennis was a guest on a radio show in 1984, a caller assured him that if he traded long enough, he would give it all back. You could feel the anger. Some people simply did not want to hear about a young guy making millions. Even though everyone knew exchanges needed speculators, too many people didn’t want those same risk-takers to make a profit. Dennis himself appeared before Congress as they investigated the “efficiency of the markets”—unable to define what that phrase meant. His detractors were silenced after government regulators testified that the total buying and selling by Dennis did not breach exchange limits.

Soon, Dennis would join the political fight at a whole new level. He became one of the largest Democratic donors in the country, often focusing his generosity on standard politicians and assorted underdogs. From donating millions to battered women’s shelters to the decriminalization of marijuana, causes without wide publicity appealed to him (he would give away 10 percent of his earnings every year). While calling himself a liberal libertarian, he once donated $1,000 to former Black Panther Bobby Rush.

Dennis did more than just write checks. He became good friends with Bill Bradley and supported Walter Mondale (1984) and Bruce Babbitt (1988) for President. He lobbied hard against conservative stalwart Robert Bork. There was a rational justification in Dennis’s mind for his political ideals: “If it’s something everyone hates but you think is right, those are the important things to do because no one else is going to do them.”

However, becoming a successful politician on the basis of supporting the have-nots of society was not as easy as trading to make millions. It wasn’t enough merely to fund his causes; Dennis also wanted to “work” them, and immediately ran into roadblocks. Politics was not a zero-sum game, and he got frustrated. “Politicians, at worse, are mindless replicas of what their constituents think. People…don’t want to hear painful truths.”

When invited to participate in the diplomatic dances that made up Washington politics, he stepped on toes, and seldom refrained from voicing his opinions. Former Federal Reserve chairman Paul Volcker was once introduced to Dennis. He told Dennis that he didn’t “like those casinos you have out there in Chicago.” Dennis was well aware that he was being indulged because he was rich and would be listened to only if he had something significant to say. Soon after he founded his new 1982 think tank, the Roosevelt Center for American Policy Studies in Washington, D. C., it began to flounder.

Washington was a tough market no matter how many millions you had. And now Democrats were frustrating him, too. He said, “My principal irritation with liberals in general: they don’t understand how it can possibly be true that you make the poor richer by making every - one richer. I don’t understand that they don’t even consider that possibility.” The problem in a political world was that Dennis couldn’t work the floors of Congress the way he had the Chicago trading floors. It was one thing to own one of the six original copies of the U. S. Constitution (which he did) and an entirely different thing to try to influence modern political leaders. He was impatient.

Ultimately, over time he would become a board member of the libertarian Cato Institute, serving with such notable peers as John C. Malone, chairman, Liberty Media Corporation, and Frederick W. Smith, chairman and CEO, FedEx Corporation. He also joined the board of the Reason Foundation, another libertarian think tank. Dennis’s political forays were never easy. One political critic of his thought Dennis was a bully because he didn’t adjust his thinking to accommodate others. Dennis saw that criticism as coming from a typical Washington careerist being afraid to rock the boat.

His stance on the decriminalization of narcotics best illustrated what made him tick. He knew the “drug czar” of the day, Bill Bennett, would never defeat drug violence with his “just say no” approach. Dennis thought people should be allowed to do what they wanted to do, even if they injured themselves, as long as they did not hurt others. He commented:

The drug war violates the Golden Rule of doing unto others as you would have them do unto you. None of us is free of vice or temptation. Does any one of us really want to be jailed for our moral shortcomings? If our teenaged child is arrested for drug possession—a distinct possibility, since 54 percent of teenagers admit trying illicit drugs—do we really want him or her sent to prison for falling victim to the curiosity of youth?

Here was a man making millions in the pits by winning as much money from others as possible, but at the same he was clearly worried about others’ well being. He was a mass of contradictions.

Rough Seas.

Dennis had some severe down periods before that banner year of 1986. Perhaps his political ambitions had caused a loss of focus. Adding to his responsibility, by this time he had moved beyond trading only his own money. He was trading for others, and managing their money was not his strongest suit. He said, “It’s drastically more work to lose other people’s money. It’s tough. I go home and worry about it.”

This was not what his clients wanted to hear. In 1983, when his as - sets under management peaked at over $25 million, his accounts for clients hit turbulence. After a 53 percent rise in January, accounts dropped 33 percent in February and March. That drop was enough to prompt George Soros to yank the $2 million he had invested with Dennis only two months earlier. After a partial rebound in April and May, Dennis’s funds dived another 50 percent in value. His 1983-era computer that cost $150,000 did little to console nervous clients. It took many of his investors more than two years to get back to even with their investment. Most didn’t stick around, and Dennis closed down some accounts in 1984. He rebated all management fees to losing accounts and conceded that trading client money as aggressively as his own money was not something clients could psychologically handle.36 What did that aggression look like on a month - by-month basis?

Dennis was famous for those big returns, and that was what his clients wanted—to become rich like Rich. They got on board knowing full well the voyage would get rocky, but conveniently forgot that fact when rough sailing made them seasick. At the first sign of troubled waters, when they were puking losses, they cut short the voyage and blamed Dennis. He was learning the hard way about people’s irrational expectations.

In 2005, Dennis looked back on his troubled times in the fund management arena:

I think the problem is that a money manager very rarely ever sits down with the person whose money it is. There’s always a representative of a firm of a firm of a firm. When you have customer money, you generally try to please the people who want “pass - able,” whereas you might be able to explain it to the ultimate end user whose money it is that “this might look brutal, but we’re trying for something spectacular.”

However, at that time in 1983, Dennis needed a way out of the customer rat race. He wanted to divert even more attention to big-picture strategies, from philosophizing to an even greater focus on decriminalization of pot to anything but being beholden to impatient and uninformed clients.

In many ways his Turtle teaching experiment was his second act, and he knew it. He said, “You shouldn’t, I suppose, live in your trading children’s reflective glory, but I am. I think [training the Turtles] is the single best thing I’ve done in commodities.” Yet there was no way he could have known at the time that the single best thing he would do would change his life and the history of speculative trading in ways never imagined. Glory and legend aside, in 1983, with a clear plate, Dennis’s most immediate task was to select his Turtle students from the thousands who responded to his want ad.

Final thought from Dennis:

“I don’t think trading strategies are as vulnerable to not working if people know about them, as most traders believe. If what you are doing is right, it will work even if people have a general idea about it. I always say you could publish rules in a newspaper and no one would follow them. The key is consistency and discipline.”

That is classic Richard Dennis.

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