Isda fx 및 통화 옵션 정의

March 26, 2018

Isda fx 및 통화 옵션 정의

TXU (TXU)

TXU & raquo; 주제 & raquo; 제 6 부. FX 거래 및 통화 옵션에 대한 추가 조항.

제 6 부. FX 거래 및 통화 옵션에 대한 추가 조항.

외환 거래 청산. 섹션 2 (c)는 외환 거래에는 적용되지 않습니다. 대신 다음 거래가 외환 거래에 적용됩니다.

동일 통화 쌍의 두 쌍 이상의 FX 거래 (각 조건 선례를 만족한다고 가정)에 따라 동일한 화해 일 (또는 다른 지불 또는 배달 일)과 관련하여 양 당사자가 동일한 통화 금액을 지불해야하는 경우, , 그 금액에 대한 당사자의 의무는 자동적으로 면제되며 해당 통화로 한 당사자의 의무가 커지면 해당 당사자가 해당 금액을 지불하거나 해당 당사자에게 지불해야하는 의무로 대체됩니다. 그 정착 날짜 또는 날짜에 다른 당사자.

(i) 통화 옵션 거래 프리미엄. 통화 옵션 거래의 프리미엄이 프리미엄 지불 일에 접수되지 않은 경우 판매자는 (A) 해당 프리미엄의 늦은 지불을 수락하거나 (B) 해당 미납에 대한 서면 통지를하고, 해당 지불이 (1) 관련 통화 옵션 거래를 무효로 처리하거나 (2) 본 계약 제 5 조 (a) (ⅰ) 항에 의거 한 미 지불액을 불건전 한 것으로 간주하는 경우 . 매도인이 앞 문장의 조항 (A) 또는 (B) (1)에 따라 행동하기로 선택한 경우 매수인은 매달 지불하지 않은 금액 또는 매매인과 관련하여 매도자가 부담 한 모든 현금 및 실제 손해에 대해 늦은 프리미엄 또는 무효 통화 옵션 거래 (기본 금리로 프리미엄과 동일한 통화로 프리미엄에 대한이자를 포함하되 이에 제한되지 않음) 및 매매가의 손실, 자금 조달 비용에 대해 판매자가 지불 한 기타 비용 또는 경비 환매 조건부 매매 거래와 관련하여 델타 헤지 펀드 또는 기타 관련 매매 포지션을 해지, 청산, 취득 또는 재 확립 한 결과로 발생하는 손실.

(ii) 통화 옵션 거래의 상계. 이 협정의 2 (c) 항은 통화 옵션 거래에는 적용되지 않는다. 대신 통화 옵션 거래에는 다음 조항이 적용됩니다.

(A) 동일 통화 쌍의 프리미엄 거래가 동일한 프리미엄 지불 일과 관련하여 동일한 통화 쌍 거래 (각 조건 선례를 만족한다고 가정) 사이의 두 개 이상의 통화 옵션 거래로 인하여 동일한 통화로 지불되어야하는 경우, 해당 보험료에 대한 당사자의 의무는 자동으로 면제되며 해당 통화로 한 당사자의 의무가 커지면 해당 당사자가 해당 금액을 상대방에게 지불하거나 제공 할 의무가 있습니다.

(B) 같은 통화 쌍 (프리미엄을 제외한)의 금액이 동일한 결제일 (또는 다른 지불 또는 배달 날짜)과 관련하여 양 당사자가 지불해야하는 경우, (각 조건 전례의 만족을 가정 할 경우), 그 금액에 대한 당사자의 의무는 자동적으로 면제되며, 그 통화로 한 당사자의 의무가 커지면 해당 당사자가 지불해야 할 의무로 대체됩니다 또는 그 화해 금액을 해당 화해 날짜 또는 날짜에 상대방에게 전달할 수 있습니다.

(C) 일치하는 통화 옵션 거래의 경우 당사자가 작성한 행사되지 않은 통화 나 Put은 해당 당사자가 작성한 행사되지 않은 모든 통화 또는 Put에 대해 해당되는 경우 전체 또는 일부가 자동으로 해지되고 종료됩니다 통화 옵션 거래 프리미엄 모두로 지불. 통화 옵션 거래가 & # 147; 일치 & # 148; (i) 동일한 통화, 통화 통화, 만료 날짜, 만료 시간 및 파업 가격에 대해 부여 된 경우, (ii) 동일한 운동 기간을 포함하는 동일한 운동 스타일 (예 : 미국식, 유럽식 또는 아시아 식) 그리고 (iii) 당사자들의 동일한 쌍의 사무소에 의해 입력된다. 부분적 해지 및 해지 (통화 옵션 거래가 서로 다른 금액의 통화 쌍에 해당하는 경우)의 경우, 통화 옵션 거래의 나머지 부분은이 계약에 따라 통화 옵션 거래가 계속됩니다.

이상의 증거로 당사자는 정식으로 권한을 위임받은 서명자가이 협약 발효 일을 본 협약의 발효 일 현재 체결 한 바있다.

1998 FX 및 통화 옵션 정의.

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소개.

이 섹션에서는 이전에 설명한 위험 관리 수단의 일부를 문서화하기 위해 현재 사용할 수있는 표준 시장 창구 (OTC) 파생 상품 문서를 설명합니다.

현재 이용 가능한 표준 OTC 헤징 문서는 크게 두 가지 범주로 나뉩니다. 제품 별 문서화 등이 있으며, 다수의 거래가 문서화 될 수있는 마스터 계약 형태를 취합니다. 이러한 마스터 계약을 체결 한 사용자는 단일 계약으로 여러 거래를 문서화하는 것이 용이 할뿐 아니라 많은 국가의 법률에 따라 해당 거래에서 순 노출에 이르는 능력을 활용할 수 있습니다.

표준 시장 멀티 제품 파생 상품 문서 생산의 교장은 1985 년 국제 은행, 회사 및 기타 비즈니스 조직의 대표자들에 의해 설립 된 ISDA (International Swaps and Derivatives Association, Inc.)입니다. ISDA가 발행 한 중앙 문서는 1992 년 마스터 계약 2 건 (다자간 간 경계 마스터 계약 및 현지 통화 단일 관할 마스터 계약 - 이전에는보다 일반적으로 사용됨) - 2002 년 다단계 크로스 마스터 마스터 계약 여기에서 업데이트를 참조하십시오).

개개의 문서 사용 경험과 개입 된 시장 관행의 변화를 반영하여 변경되었습니다. 현지 통화 단일 관할권 마스터 계약의 2002 버전을 게시 할 계획이 없습니다.

마스터 계약.

아래에서 볼 수 있듯이, 국경 간 마스터 협정은 거의 무제한의 파생 상품 거래를 다루고 있다고 주장합니다. 이러한 이유로 제품 별 문서보다 상당히 길고 복잡합니다. ISDA 문서는 지난 수십 년 동안 유기적으로 성장했습니다.

ISDA는 다양한 범주의 파생 상품 (예 : 1998 년 FX 및 통화 옵션 정의, 2002 년 주식 파생 상품 정의, 2011 년 주식 파생 상품 정의, 2003 년 신용 파생 상품 정의, 2005 년 상품 정의, 2008 년 인플레이션 파생 상품 정의, 2006 년 펀드 파생 상품 정의 및 2007 년 부동산 지수 파생 상품 정의)뿐만 아니라 상세한 일반 정의 (가장 최근 버전은 2006 년 ISDA 정의 임).

ISDA는 새로운 정의 유형의 트랜잭션을 포함하고 현재 시장 관행을 반영하기 위해 이러한 정의 집합을 수시로 업데이트합니다. 예를 들어, 2003 년 5 월 보충 자료, 2005 년 매트릭스 보충 자료, 2005 년 Monoline 보충 자료 및 2003 년 ISDA 신용 파생 상품 정의에 대한 2009 년 7 월 보충 자료는 IDSA 2014 신용 파생 상품 정의 (아래 논의 됨) 및 2011 ISDA Equity Derivatives 정의는 이전 2002 ISDA 주식 파생 상품 정의를 수정, 확장 및 재구성합니다 (이 단계에서 대부분의 참가자는 2002 년 정의를 계속 사용함). 이러한 정의는 ISDA 마스터 계약서 또는 거래 확인서 (더 일반적으로 후자)에 명시 적으로 포함될 수 있습니다. 거래되는 다양한 유형의 제품에 대한 확인서 작성 및 예기치 않은 사건에 대해 동의 한 조건 및 대체 조치를 제공하는 데 특히 유용합니다. 시장 참여자를 돕기 위해 ISDA는 마스터 계약과 일부 정의에 대한 사용자 안내서도 게시했습니다. 그러나이 문서는 가이드에도 불구하고 법적인 조언을 대신 할 수있는 의도가없는 초심자를위한 강력한 시체로 구성되어 있다고 말할 수 있습니다.

ISDA는 또한 당사자들이 담보 또는 마진 제도를 마련 할 수 있도록 일련의 문서를 발간했다. 현재 가장 많이 사용되는 영어 법률 버전은 1995 ISDA 신용 지원 Annex (담보 제공 의무의 제목 이전 방법 사용) 및 1995 ISDA 신용 지원 증서 (담보권 방법 사용)입니다.

ISDA는 또한 공통 운영 규정에 따라 적절하게 사용하기 위해 한 문서 내에서 제목 이전 및 보안 이익 접근법을 모두 포함하는 2001 년 증거금 조항을 발행했습니다. 그러나이 단계에서 2001 마진 조항은 널리 채택되지 않았습니다.

2013 년에 ISDA는 2013 년 ISDA 표준 신용 지원 Annex를 발간하였으며, 이는 시장 관행을 표준화하고 양자 간 및 거래 장외 파생 상품 시장 간 거래의 역학 및 경제를 조정합니다 (아래 장외 파생 상품의 중앙 거래 거래 청산에 대해 논의합니다).

가장 최근에 ISDA는 2003 년 ISDA 신용 파생 상품 정의의 완전한 개정 인 2014 년 ISDA 신용 파생 상품 정의를 발행했습니다. 2014 ISDA 신용 파생 상품 정의는 신용 불이행 스왑에 대한 몇 가지 새로운 용어를 소개합니다. 정부가 개시 한 보석금 상환으로 인해 발생하는 특정 금융 참조 실체에 대한 새로운 신용 이벤트, 원래의 채무 대신 차용인 부채의 수익금 또는 구조 조정 참조 채무를 제공하는 조항 선순위 및 후순위 채무 불이행 스왑 간의 세부 묘사; 소버린 채무 불이행 스왑의 결제 방식으로 인도 될 수있는 자산 유형의 확대; 동일한 참조 주체와 연공 서열에 대한 모든 시장 표준 신용 디폴트 스왑 거래에 대한 표준화 된 참조 의무의 채택. 2014 년 ISDA 신용 파생 상품 정의가 2014 년 9 월에 시장에 채택 될 예정이며 ISDA는 시장 참가자가 기존의 특정 거래에 새로운 정의를 적용함으로써 기존 거래와 새로운 거래가 구별되는 것을 방지 할 수있는 프로토콜을 제정 할 예정입니다 2014 ISDA 신용 파생 상품 정의.

제품 별 설명서.

상품 별 장외 파생 상품 관련 문서의 개발과 관련하여 영국 은행 협회 (BBA)의 역할이 핵심적이었습니다. BBA는 통화 옵션 거래와 관련하여 1997 년에 전진 률 협정, 국제 통화 옵션 시장 (ICOM) 조건 및 협정 (둘 다에 대한 지침과 함께)과 함께 사용하기 위해 1985 년에 FRABBA 조건을 공표하였으며 외환 지점 및 전방 거래와 함께 사용하기 위해 1997 년에 IFEMA (IFAA)와 IFEMA (IFEMA) 조항 (둘 다에 대한 안내서 포함)을 제출해야합니다.

또한 BBA는 1997 년 외환 및 옵션 마스터 계약 (FEOMA)을 발행하여 당사자가 외환 지점 및 외환 옵션을 기록하는 데 사용할 수 있습니다. FEOMA는 IFEMA와 ICOM의 합병이다.

외환위원회 (Foreign Exchange Committee)는 BBA와 함께 최근 ISDA, EMTA에 의해 발표 된 1998 년 FX 및 통화 옵션 정의의 조건을 통합하여 ICOM, IFEMA 및 FEOMA를 업데이트하는 2005 국제 외환 및 통화 옵션 마스터 계약 (IFXCO) (신흥 시장 무역 협회) 및 외환위원회 (Foreign Exchange Committee)와 글로벌 문서 운영위원회 (Global Documentation Steering Committee)의 권고 사항을 포함합니다.

BBA와 협력하여 IFEMA 및 ICOM 문서의 초기 버전에 대해 면밀히 모델링 한 1994 년 런던 금괴 시장 협회 (LBMA)는 IBMA를 금 및은으로 현장 거래, 선물환 및 옵션 거래와 함께 사용하기 위해 발행했습니다. FRABBA, ICOM, IFEMA, FEOMA 및 IBMA에 대해서는이 섹션 뒷부분에서 자세히 설명합니다. ICOM, IFEMA, FEOMA 및 IFXCO는 현재 주로 외환위원회 (Foreign Exchange Committee)의 후원을받으며 Financial Markets Lawyers Group 웹 사이트에서 구할 수 있습니다. (이리)

ISDA 마스터 계약서는 일정과 함께 당사자의 거래에 적용되는 표준 계약 조건을 규정합니다. 이 일정은 당사자들에게 공란을 기입하고, 대체 요원 조항을 선택하고, 적절한 경우 주 합의서를 수정함으로써 주된 합의 사항을 요구 사항에 맞게 조정할 수있는 능력을 부여합니다. 현지 통화 마스터 계약은 거래 상대방이 동일한 사법권에 있고 국제 문제가 해결 될 필요가없는 경우에 사용하도록되어 있습니다.

따라서 현지 통화 마스터 계약에는 원천 징수 세무 및 기타 세금 문제, 계약 통화 및 관할권과 같은 국가 간 마스터 계약에서 발견 된 국제 규정이 빠져 있습니다. 거래가 두 당사자간에 처음으로 입력되면 일정 약관을 협상 한 다음 마스터 계약을 체결 할 가능성이 있습니다. 그러나 당사자들이 거래를 시작하기 전에 마스터 계약서를 체결하는 것이 이상적이라는 것을 기억하는 것이 중요합니다. 두 당사자간에 체결 된 각 거래는 일반적으로 당사자가 전화로 체결하고 거래 조건을 명시하고 한 당사자가 통상적으로 준비하고 텔렉스 / 팩시밀리 / 전자 메시지 시스템에서 다음과 같이 전송하는 서면 "확인"으로 입증됩니다. 상대방.

수취인 측은 특정 조건 또는이 조건과의 합의에 대한 불일치를 제 1 자에게 통보합니다. 확인서가 합의 된 형태로되면 마스터 계약서의 보완 물을 구성하며 마스터 계약서가 적용됩니다. 마스터 계약 조건 하에서 체결 된 모든 거래는 당사자간에 단일 계약으로 구성됩니다.

마스터 계약의 주요 이점은 당사자가 관련 파산법의 적용을받는 일반적으로 가능할 때, 또는 모든 거래를 종료하기위한 기정 사실 또는 해지 이벤트 (정의 된대로)가 발생할 경우 상호 신용 경감을 실질적으로 서로 줄일 수 있다는 것입니다 동시에 수익을 창출하는 거래에서 파생 된 해지 이익 (손실 발생 거래에서 파생 됨)에 대한 해지 손실을 이것을 클로즈 아웃 네팅이라고합니다. 차감 조항은 또한 계약 당사자 간의 거래가 동일한 통화로되어 있고 동일한 날짜에 지불해야하는 거래에 대한 계약 기간 동안 적용됩니다. 이것을 지불 그물이라고합니다. ISDA 마스터 계약이 적용되는 둘 이상의 거래와 관련하여 이러한 지불 그물 조항을 적용하려면 당사자가 일정 또는 확인서 (아래 참조)에서 선거를해야합니다.

1992 년과 2002 년 마스터 계약은 1987 년에 발표 된 두 가지 마스터 계약에 대한 업데이트로 금리 스왑, 기초 스왑, 포워드 금리 스왑, 상품 스왑, 상품 옵션, 주식 스왑, 주식 인덱스 스왑, 외환 거래, 대문자 및 고리, 통화 스왑, 신용 파생 상품, 수익 스왑 등이 포함됩니다. 1992 년과 2002 년의 마스터 계약에서 사용 된 "거래"라는 용어는 거래 조건에 따라 거래가 제한 될 수있는 것을 명시하지 않습니다. 1987 버전에 서명 한 회사는 다음과 같은 경우이를 이후 버전으로 교체하는 것을 고려해야합니다.

그들은 새로운 종류의 금융 상품을 거래하고자합니다. 결제 방식은 배송 방식 (배송은 1987 년 버전에 제공되지 않음)입니다. 또는 그들의 1987 년 문서는 채무 불이행 당사자에 대한 최종 합의금을 지급하지 않았다.

2002 년과 1992 년 계약에는 몇 가지 다른 중요한 차이점이 있습니다.

가장 중요한 변경 사항 중 하나는 트랜잭션이 기본 이벤트 또는 종결 이벤트 발생 후 종료 될 때 사용되는 계산 방법입니다. 이 새로운 방법론은 1990 년대 후반의 시장 스트레스 기간에 밝혀진 이전의 방법론의 약점을 해결하기위한 것입니다. 목적은 공정 거래 및 상업 관행을 사용하여 거래 종료의 중요한 조건의 경제적 등가물을 재현하는 것에 기초한 마감 금액을 결정할 때 유연성이 뛰어나지 만 불확실성을 줄이는 것입니다. 또한 불가항력 또는 국가의 행위에 근거한 새로운 해지 이벤트가 포함되었습니다. 많은 변화가있는 기타 변화는 1992 년 마스터 협약에 공통으로 제기 된 시장 관행 및 개정안의 발전을 반영합니다. ISDA는 1992 년 마스터 계약의 폐지 계산 조항을 당사자가 원할 경우 2002 년 마스터 계약 계산 조항으로 대체 할 수있는 개정 협약 및 의정서도 발행했습니다.

마지막으로, 일반 마스터 계약은주의를 기울여 사용해야한다는 점을 항상 염두에 두어야합니다. 특정 규정은 특정 거래 또는 특정 거래 상대방과 관련하여 추가 또는 수정 될 필요가있을 수 있습니다. 보다 중요한 문제에 대한 개요는 다음 절에서 설명합니다. ISDA 마스터 계약 일정을 수립 할 때 고려해야 할 몇 가지 쟁점이 아래에 요약되어 있으며, 1992 년과 2002 년 마스터 계약 간의 몇 가지 차이점이 명시되어 있습니다.

이것은 조기 종결 조항을 다룹니다. 당사자는 그룹 회원이 어떤 유형의 불이행을 협상하여 어떤 거래가 종료되는지 결정할 수 있습니다. 그들은 또한 특정 파산 관련 사건이 관련 파산법에 따라 어느 한 당사자에 의한 어떠한 조치도 취하지 않고 자동으로 거래를 종결시킬 것인지를 결정할 수있다. 그러한 약정의 의도 된 이점은 불이행 당사자의 해지 권이 상대방에게 적용될 수있는 파산 제도가 시작되기 전에 행사 될 수 있도록 보장하는 것이다.

관련 관할권에 따라, 이는 필요하지 않거나 유리하거나 (심지어 효과적 일 수도), 그러한 조항을 채택하기로 한 결정은 일방 당사자가 사실을 알지 못하는 채로 종결의 불이익에 대해 무게를 달아야합니다. 이는 해당 시장이 부정적으로 움직일 수있는 시점에 해지 이후에 비 채무 불이행 당사자가 지급을 계속한다는 것을 의미 할 수 있습니다. 당사자는 또한 소유권 변경과 관련하여 필요한 것으로 간주되는 추가 종결 사건을 지정할 수 있습니다. 마지막으로, 1992 년 일정의이 부분에서 당사자는 해지 지급 계산 방법 ( "시세"또는 "손실")과 지불 방법 ( "첫 번째 방법"또는 "두 번째 방법" ").

첫 번째 옵션 세트는 금액에 큰 차이를 가져 오지 않을 것이지만 제안 된 거래가 정기적으로 거래되지 않으면 두 번째 선택 인 "손실"이 더 적절할 것입니다. 2002 년 마스터 협정에서 "시장 인용"과 "손실"의 요소가 하나의 계산 방법으로 결합되었으므로 선거는 필요하지 않습니다. 두 번째 옵션 집합의 차이점은 원칙적으로 첫 번째 방법이 불이행 당사자가 불이행 당사자에게 지불 할 것을 요구하지 않는다는 것인데 지불 조항 측정 기준을 적용하면 비 불이행 당사자. 실제로, 제 2 방법 (완전한 양방향 지불)은 공정성만을 이유로가 아니라, 첫 번째 방법을 선택하면 은행 및 증권 회사가 규제 자본 측면에서 불리한 대우를받는 결과를 낳기 때문에 항상 선택됩니다 요구 사항 및 일부 관할 지역에서도 "첫 번째 방법"이 집행 할 수 없습니다. 2002 년 마스터 협약에서 모든 지불은 Second Method 접근법을 사용하여 이루어졌지만 (이 용어는 현재 중복 됨) 선거가 필요하지 않습니다.

원천 징수 세 및 당사자가 원천 징수 세없이 금액을 지불하고 "총액"을받을 수 있는지 여부를 다루고 있습니다. 세금 표현은 전적으로 원천 징수 세와 관련이 있으며 부가가치세, 자본 이득 세, 인지세 준비금 세 또는 인지세와 같은 다른 세금 문제를 다루지 않습니다. 수취인의 조세 표시는 항상 작성되는 것으로 표현되는 반면, 지급 자의 세금 표시는 거래가 체결 된 날짜에만 작성됩니다. 영국 당국은 또한 거래를 통해 이루어지는 지불이 영국 법인 세무 채무의 산정을위한 공제 가능 비용인지 여부도 고려해야합니다. 파생 상품 거래를 통한 영국 내 납세에 대한 세법 처리는 복잡하며 기업은 항상 그러한 거래가 체결되기 전에 세금 관련 영향에 대한 구체적인 조언을 구해야합니다.

이 정보는 각 당사자가 다른 당사자에게 제공하는 데 동의하는 정보를 다룹니다. 여기에는 이중 조세 조약 구제를 위해 조세 조약 양식, 서류 및 증명서가 자주 포함됩니다. 당사자가 요청할 수있는 기타 문서에는 구성 문서, 이사회 결의서, 서명 권한, 표본 서명 및 기타 법인 인증 사본이 포함됩니다.

모든 상황에서 마스터 계약 당사자가 거래 상대방이 계약에 포함 된 거래를 체결 할 수있는 필요한 권한과 능력을 갖고 있는지 확인하고 그러한 문서가이를 평가하는 데 도움이 될 수 있는지 확인하는 것이 좋습니다. 거래 상대방의 구성 문서 (특히 기업 거래 상대방의 조항)는 상대방이 당사자가 입력하려는 모든 유형의 제품을 거래 할 수있는 필요한 능력을 갖추고 있는지 그리고 적절한 경우 서로 나란한. 해외 거래 상대방 또는 해외 신용 지원 제공자와 거래 할 때 당사자가 마스터 계약을 체결하고 거래를 수행하거나 신용 지원을 제공 할 수 있는지 확인하는 데 지역 법률 의견이 필요하다고 간주 될 수 있습니다.

지방 정부, 기금, 자선 단체 또는 보험 회사와 같은 거래 상대방으로부터 정당한 허가를 증명하는 추가 서류가 필요할 수 있으며, 해당되는 경우 사례별로 고려해야합니다. 그러한 종류의 거래 상대방과의 마스터 계약을 체결하는 당사자는 어떤 유형의 권한 부여 및 기타 위안이 필요한지에 관한 법률 자문을 구해야합니다. 또한 아래에 언급 된 것처럼 용량에 대한 추가 표현이 트랜잭션 문서에 삽입되어야 할 수도 있습니다. 상대방이 마스터 계약에 들어갈 수있는 필요한 권한을 가지고 있지 않은 경우, 마스터 계약 및 그에 따른 모든 거래는 추가 진술을 포함 함에도 불구하고 울트라 바이에르 및 무효가 될 수 있습니다.

이것은 여러 가지 조항들입니다. 당사자 중 하나가 다른 지점 / 지점에서 거래를 시작하는 경우이를 명시하고 세금 결과를 고려해야합니다. 이와 관련하여, 본사 및 지사의 의무에 관한 중요한 조항이 본사의 의무 조항과 동등합니다. 이것은 영국 법률에 따라 달라질 수 있지만 다른 관할 구역에서는 그렇지 않을 수도 있습니다. 이 부분에는 지급 그물과 관련된 규정도 있습니다. 마스터 협정의 조건은 동일한 단일 거래와 관련하여 동일한 날짜에 지불 할 수있는 동일한 통화로 지불을 제공합니다. 일정에 따라 당사자는이 조항을 수정하여 특정 또는 모든 거래에 적용하고, 필요한 경우 지정된 날짜부터 적용 할 수 있습니다. 이 조항을 개정함으로써 당사자는 제품 간 연명을 용이하게 할 수 있습니다.

그러나 운영 능력이 부족하기 때문에 많은 당사자들이 특히 두 개 이상의 거래에서 그물질에 동의 할 수 없습니다. 앞서 언급 한 바와 같이, 1992 년 일정의이 부분을 완료하는 데 특별한주의를 기울여야한다. 왜냐하면, 앞에서 언급 한 바와 같이, 주된 협정에 포함 된 특정 조항의 해제는 이러한 그물 조항을 반 직관적으로 적용하는 효과가 있음을 보여줄 것이기 때문이다. 당사자 간의 모든 거래 (2002 버전의 초안은 단순화되었습니다).

제 4 부는 신용 보증 서류 (예 : 보증, 편의 편지, 보안 서류)가 지원을 제공하는 당사자의 이름과 함께 지정되어야하는 장소이기도합니다. 또한, 준거법이 여기에 명시되어 있습니다. 또한 2002 년 일정에는 ISDA의 당사자 간 대표 관계 (당사자가 거래를하기 위해 독립적 결정을 내렸고, 신용 능력에 위배되지 않는다는 등의 표현)와 대화에 대한 전화 녹음. 이 두 가지 방법은 모두 1992 년 일정의 제 5 부에 일반적으로 추가되었습니다.

이 part ( "Other Provisions")는 당사자가 요구하는 추가 규정을 허용하기 위해 공란으로 표시됩니다. 그러한 조항에는 다음이 포함될 수 있습니다.

추가 기본 이벤트 (예 : 정당의 신용 등급의 하향 조정은 채무 불이행의 사건을 구성한다. 당사자 중 하나가 예를 들어 외국 회사, 건물 사회 또는 보험 회사 인 추가 표현 및 / 또는 약정 또는 당사자 중 한 명이 대리인이면서 본인이 아닌 상황을 다루는 경우 - "아니오 대리인 "표현은 2002 년 마스터 플랜의 제 4 부에서 적용 또는 취소 될 수있는 제 3 조 (g)의 2002 마스터 협약에 포함되어있다. 1992 년 계획의 경우, (비 기본 협정 당사자의 선택에 따라) 당사자의 해지 지불 및 기타 계약에 따라 상대방이 지불해야 할 금액을 상계 할 수있는 상계 조항 - 상계 규정 이러한 조건에서 제 6 조 (f) 항의 2002 마스터 협약 자체에 포함된다. 각 당사자가 지불하는 장소 간의 시간차로 인해 발생할 수있는 잠재적 문제를 해결하기위한 조항 (즉, 해당 당사자가 해당 시간대에 의무를 이행 할 때 지불 할 수 있지만 그로 인해 지불을받지 못하는 경우) 상대방으로부터); 이 상황에서는 제 3자가 "에스크로"로 지불하고 상대방으로부터 상응하는 지불을 받았을 때만 지불을 제공 할 수있는 조항이 있습니다. 일방 당사자가 지속적으로 옵션 또는 금리 상한선 또는 바닥의 구매자 인 상황을 다루는 규정; 이 경우 구매자의 의무는 프리미엄 지급에 의해 거래 시작시 충족되며 따라서 불이행의 사건을 제한하여 일반적으로 구매자에게 모두 지불하면 일반적으로 적용되지 않도록하는 것이 적절할 수 있습니다 보험료는 상대방에게 귀속됩니다.

ISDA는 2008 년 9 월 Lehman Brothers 파산 이후 다양한 문서화 프로젝트를 시작하여 위기에서 얻은 교훈 중 일부를 해결하고 파생 상품 시장의 투명성과 표준화에 대한 유럽 연합 및 미국 규제 당국의 요청에 부응했습니다.

특히 ISDA의 마감 시한 의정서는 당사자들이 거래 상대방의 불이행시 거래를 가치있게 평가할 수있는 마감 액 평가 방법론을 사용할 것이라는 점에 동의합니다. 2002 년 마스터 협약에 도입 된 마감 액 밸류에이션은 참가자가 시장 견적을 얻기가 어려울 수있는 밸류에이션에서보다 융통성있게 허용한다는 점에서 시장 견적 접근 방식과 다릅니다.

ISDA는 또한 신용 디폴트 스왑 거래에서 언급 된 회사의 채무 불이행 또는 기타 신용 이벤트 이후 계약의 경매 결제에 대한 표준 신용 디폴트 스왑 문서 규정을 통합 (또는 "하드 와이어")하고 있습니다. 새로운 ISDA 결정위원회는 신용 사건의 발생 여부, 경매 개최 여부 및 특정 채무의 인도 여부와 같은 문제에 대해 구속력있는 결정을 내립니다.

신용 디폴트 스왑에 대한 표준 쿠폰을 지원하는 시장 관행의 변화와 더불어 이러한 개발은 신용 디폴트 스왑의 처리에 대한 거래, 운영 및 위험 고려 사항을보다 확실하게 도입하기위한 것입니다.

ISDA는 사적으로 협상 된 파생 상품에 대한 중앙 거래 상대방 청산 및 2009 년 11 월 중앙 청산 동의 일반 원칙 및 가장 최근에는 ISDA / FOA 클라이 드 장외 파생 상품 (CCA) (Central counterparty clearing, 부록에 대해서는 아래에서 더 자세히 설명합니다).

또한 2010 년 3 월에는 국제 이슬람 금융 시장 (IIFM)과 ISDA / IIFM Tahawwut (Hedging) 마스터 계약의 개시, 이슬람 금융 및 리스크 관리의 돌파구가 보였습니다. 이 협약은 사적으로 협상 된 이슬람 헤징 제품을위한 최초의 세계적으로 표준화 된 문서의 도입을 의미한다.

1985 년 BBA가 선도 금리 협정 (forward rate agreement)과 관련하여 도입 한 이러한 조건은 주로 런던 은행 간 시장에서 은행이 사용하기위한 것입니다. 비은행 은행이 FRABBA 조건을 사용하는 경우 개정해야 할 수도 있습니다. 예를 들어, 1.3 절은 "양 당사자가 정상적인 은행 거래 관행에 따라이 순매도 계약을 체결 한 것으로 이해합니다"라고 명시합니다.

특정 추가 표현이 필요할 수 있습니다 (예 : (세금 계산서는 약정서가 체결 된 날에만 주어지며 이후에 반복되지 않습니다). 또한, 전진 율 계약이 국경 간 경계선 인 경우, 특정 개정이 필요할 수 있습니다. FRABBA 조건의 해지 조항은 포괄적이지 않은 것으로 간주됩니다. 예를 들어, 불법 성은 계약의 해지를 촉발하지 않습니다. 해지의 결과는 일반적인 면책 기준에 따라 운영됩니다.

ICOM, IFEMA, FEOMA, IFXCO 및 IBMA.

위에서 언급 한 바와 같이이 서류들은 통화 옵션, 현물환 및 선물환 거래 및 금괴 (BOM)의 경우 BBA (ICOM, IFEMA, FEOMA 및 IFXCO의 경우) 및 LBMA (IBMA의 경우) 스팟, 포워드 및 옵션 거래와 관련이있다.

ICOM, IFEMA 및 FEOMA는 계약 당사자가 계약의 범위, 문서에 의거 한 거래가 체결 될 수있는 사무소, 해당 사무소에 포함 된 그물 조항이 포함 된 사무소를 지정할 수있는 일정을 수립합니다. 분개 금액, 추가 채무 불이행, 자동 해지에 대한 선거, 준거법, 관할권에 대한 동의, 절차의 서비스 대리인 및 특정 추가 규제 표시와 같은 문서가 적용됩니다.

IFEMA 및 FEOMA 일정은 또한 외환 거래 현금 결제와 관련하여 선거를 제공합니다. IBMA 일정은 좀 더 제한되어 있으며 당사자가 계약서에 포함 된 그물 조항이 적용될 사무소와 문서에 포함 된 크로스 기본 조항에 대한 트리거 금액과 같은 사항을 지정할 수 있습니다.

ICOM, IFEMA, FEOMA 및 IBMA에서 발견되는 주요 조항에는 결제 및 갱신 그물 조항, 마감 및 청산 조항, 불가항력 조항 (ICOM, FEOMA 및 IBMA의 경우)에 관한 세부 규정이 포함됩니다 ( 자동 연습 포함) 옵션의 정산 및 네팅. 이 문서에 포함 된 세금 조항 (금괴에 대한 VAT 조항 포함)은 표준 형식이므로 세금 관점에서 고려해야하지만 일반적으로 사례별로 협상 할 필요는 없습니다.

IFXCO는 ICOM, IFEMA 및 FEOMA의 업데이트입니다. IFXCO는 1998 년의 장기 자본 관리 부실에 대응하여 파생 상품 거래에 대한 모든 유형의 마스터 계약을 개선하고 조정하기위한 노력의 일환으로 글로벌 문서 운영위원회 (Global Documentation Steering Committee)에서 권장하는 조항을 포함하고 있습니다. 불이의 파산 채무 불이행, 적절한 보증, 불가항력, 불이행 통지 및 파산 사건이 포함됩니다. The IFXCO also incorporates the terms of the 1998 ISDA FX and Currency Option Definitions. The IFXCO has an Adherence Agreement instead of a Schedule, although the two documents have much the same effect. In contrast to the FRABBA terms, the ICOM, IFEMA, FEOMA, IFXCO and IBMA are designed for use by companies and thus do not require specific amendment in this regard.

Where no executed master agreement exists, there are ICOM, IFEMA, FEOMA and IBMA “terms” which seek to reflect the standard market practice for currency options, foreign exchange and bullion transactions as the case may be. Each document, by its terms, purports to apply to all transactions between two parties falling within the scope of the document, even where the parties have not executed the document.

The document will only apply automatically in this way if the parties have not executed another appropriate master agreement and if one of the parties is acting through an office located in the UK. Since the terms are not specifically negotiated they contain certain fall-back positions in respect of matters which would otherwise be expressly agreed (such as the trigger amount for cross-default purposes). The application of each of the ICOM, IFEMA, FEOMA and IBMA in the form of “terms” provides a useful fall back where transactions are, for example, executed before a master agreement has been put in place.

However, it is probably the case that a considered and negotiated master agreement, rather than the terms, will be more likely to achieve the desired result in most cases.

EMIR and central counterparty clearing of OTC derivatives.

Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council of 4 July 2012 on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories (EMIR), which has direct effect in this jurisdiction, imposes a range of obligations on parties to OTC derivatives contracts – in some cases, irrespective of whether a party is a financial counterparty (FC) or a non-financial counterparty (NFC). Consequently, one of the effects of EMIR is that entities that were previously unregulated in relation to their derivatives transactions (e. g. many corporates) will now have to comply with all applicable EMIR obligations.

At the time of writing, a number of those obligations are now effective (e. g. risk mitigation obligations in relation to timely confirmations, dispute resolution, portfolio reconciliation, portfolio compression and reporting). The headline EMIR obligation that all standardised OTC derivatives between certain parties (broadly, FCs and NFCs that have exceeded the clearing threshold) should be cleared through central counterparties is now expected to be introduced from spring 2016 beginning with certain classes of interest rate swaps. The EMIR obligation that non-cleared trades should be appropriately collateralised is now expected to be introduced from autumn 2015, subject to certain phase-in provisions. Similar regulatory changes are being implemented in the United States and internationally to enable fulfilment of G20 commitments.

Unsurprisingly, this regulatory change will have an impact on documentation for both non-cleared and cleared OTC derivatives. The precise details will depend on the classification of the parties and, in relation to clearing, the choice of clearing member/dealer and CCP.

A number of CCPs are starting to offer buy-side access for credit, interest rates and FX clearing, and have developed or are developing their own standard form documentation. In addition, ISDA and FIA Europe (previously known as the Futures and Options Association (FOA)) have published a template (the ISDA/FOA Client Cleared Derivatives Addendum) for use by cleared swaps market participants to document the relationship between a clearing member and its client for purposes of clearing OTC derivatives transactions across CCPs. ISDA has also been developing a number of protocols and forms of agreement to assist parties with their EMIR compliance more generally. These include the ISDA 2013 EMIR NFC Representation Protocol, the ISDA 2013 EMIR Portfolio Reconciliation, Dispute Resolution and Disclosure Protocol and the ISDA EMIR Timely Confirmation Amendment Agreement Form.

레그 메이슨 (LM)

LM & raquo; 주제 & raquo; Part 6. Additional Terms for FX Transactions and Currency Option Transactions.

Part 6. Additional Terms for FX Transactions and Currency Option Transactions.

1998 ISDA FX 및 통화 옵션 정의의 통합. 국제 스왑 및 파생 상품 협회 (International Swaps and Derivatives Association, Inc, Inc)에서 발표 한 1998 ISDA 외환 및 통화 옵션 정의 (1998 ISDA 유로 정의에 따라 수정 및 보완 된 1998 FX 정의 및 # 148)에 포함 된 정의 및 규정은 이머징 마켓 트레이더 협회 (Emerging Markets Traders Association)는 본 계약을 보완하고 형식화하는 외환 거래 또는 통화 옵션과 관련하여 확인에 통합되며, 확인에 사용 된 모든 대문자 용어는 1998 FX 정의에 명시된 의미를 갖습니다 , 확인서에 별도의 정의가없는 한.

확인. 본 계약 체결일 이전에 당사자가 본 계약서의 적용을 명시 적으로 배제하지 않는 경우, 해당 계약서에 진입한지 또는 미래에 진입하게 될 FX 거래 또는 통화 옵션은 본 계약서에 달리 규정 된 경우)은 본 계약 (명시 적이든 묵시적이든간에 기존 조항을 대체 함)의 적용을받으며 이에 의해 규율되며 이에 따라 해석됩니다. 이러한 외환 거래 및 통화 옵션은 거래가되며 외환 거래 또는 통화 옵션을 확인한 당사자간에 교환 된 서류 및 기타 확인 증거 (전자 메시징 서비스의 전자 메시지 포함)는 각각 확인 이 계약서의 목적 상).

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